5、项目投资决策【32页】.pptVIP

第五讲 项目投资决策 项目投资决策概述 现金流量及其估算 投资决策分析方法 投资决策分析方法比较 通货膨胀的考虑 一、项目投资决策概述 项目投资——企业直接投资。 项目投资决策分析的程序： -市场可行性分析； -生产技术可行性分析； -财务可行性分析。 二、现金流量及其估算 项目投资决策分析为什么使用“现金流量”而非“利润”概念？ “项目”现金流量的构成：现金流出量、现金流入量、现金净流量。 现金流出量包括：固定资产/建设投资、增加的流动资金、付现经营成本、所得税。 现金流入量包括：营业现金收入、回收 现金流量及其估算（续1） 固定资产余值、回收流动资金。 建设期年现金净流（出）量：该年投资支出额。 生产经营期年现金净流量：营业收入-营业成本-所得税+折旧； 或：营业收入-付现成本-所得税； 或：净利润+折旧。 项目终结期现金净流（入）量：回收额。 现金流量及其估算（续2） “项目”现金流量估算原则： -项目增量现金流量（即新项目导致的企业现金流量的变化部分）原则； -须考虑新项目对企业内部其他产品或部门的影响； -不考虑“沉没成本”，只考虑相关成本；-考虑对净营运资金改变的影响（即流动资金投入）。 现金流量及其估算（续3） 项目现金流量估算方法： 关于“固定资金”投入的估算 -按生产能力估算（适用于主要设备）； -比例推算（适用于辅助设施）； -分项测算法； -注意：关注技术标准；考虑通货膨胀及其他不可预见支出的影响。 现金流量及其估算（续4） 关于流动资金估算 -比例推算法（依据固定资金与流动资金比例）； -流动资金周转率推算法。 关于销售收入估算 -市场需要量及竞争力分析法； -假设：销售量=产量=设计生产能力； -售价的估计。 现金流量及其估算（续5） 关于生产成本估算 -同类产品类比推算法； -定额成本法/要素成本法。 关于期间费用估算 -财务费用：借款*利率； -管理费用及销售费用：收入比例法。 三、投资决策分析方法 投资决策分析方法种类： -静态方法/非贴现现金流量法，包括:〈1〉回收期法；〈2〉平均报酬率法。 -动态方法/贴现现金流量法，包括:〈1〉净现值法；〈2〉现值指数法；〈3〉内含报酬率法。 回收期法——以投资回收期长短作为项目取舍标准的决策分析方法。 投资决策分析方法（续1） 当经营期各年现金净流量相等时， -投资回收期=投资总额/年现金净流量。 当经营期各年现金净流量不相等时，则须采取“观察法”确定回收期。 回收期法的优点：〈1〉计算简单，容易理解；〈2〉可以反映投资资金的回笼速度；〈3〉可以衡量投资方案的相对风险。 回收期法的缺陷：〈1〉不能具体体现 投资决策分析方法（续2） 回收期内现金流量特征；〈2〉不能反映回收期后的现金流量状况；〈3〉基准回收期的确定带有很强的主观性；〈4〉容易导致投资项目选择的急功近利。 通常只作为项目初步评价的手段，而不是最终的依据。 平均报酬率法——以平均报酬率作为项目取舍标准的决策分析方法。 平均报酬率=年均税后利润/投资总额。 投资决策分析方法（续3） 与回收期法比较，平均报酬率法的好处是：考虑了“整个”项目寿命期的情况，更为全面。 平均报