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政府工作报告背后的思考稳定与改革齐飞

政府工作报告背后的思考:稳定与改革“齐飞” 吕洁 核心观点: 研发中心副总经理 ? 经济增长总目标:从2017 年政府工作报告中,我们看到政府今 投资咨询号:Z0002739 电话: 年总体的工作思路是降低增长目标,贯彻稳中求进的总基调,不搞 0571 大水漫灌式的刺激政策。在明确经济增长底线目标的同时,尽可能 邮箱:lvjie@ 地为供给侧结构性改革腾出更大的空间,提高经济增长的质量与效 郭远爱 益。预计2017 年全年通胀温和,无通胀压力。 股指、国内宏观研究员 电话: ? 财政政策:财政政策更倾向于降低对总需求的刺激,加大对总供 0571 给的改革力度,其本质更符合供给侧结构性改革的思路,淡化力度 邮箱:guoyuanai@ 而重视效果,强调财政政策要更加积极有效。预计2017 年财政端用 信达期货有限公司 于基建投资的力度或相对下降。 CINDA FUTURES CO., LTD ? 货币政策:货币政策既强调防范风险和抑制资产泡沫,同时也注 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 重央行操作的灵活性。在货币政策预期难以放松的背景下,再叠加 1125室、1127室、12楼和16楼 美联储加息的进程提速,我们预计2017 年整个市场流动性环境将维 全国统一服务电话: 持“易紧难松”的格局。 4006-728-728 ? 汇率政策:对于2017 年汇率方面的政策,我认为将更加考验央 信达期货网址: 行平衡的艺术,既要保证货币政策的独立性,同时也要维持汇率相 对稳定。预计2017 年人民币汇率双向波动的幅度将进一步加大,央 行在资本管制方面将进一步趋严,以免使市场对人民币汇率贬值形 成一致性预期。 ? 工作的重点:2017 年政府工作目标主线仍在供给侧结构性改革, “三去一降一补”将继续推进,金融、财税、国企改革、社会体制 及农业供给侧等方面的改革进一步向纵深化演绎。去产能加码扩围; 国企改革继续聚焦“混改”;金融改革引导资金“脱虚向实”,并有 望在多层次资本市场体系建设方面迎来突破,新三板向创业板转板 试点的道路或渐渐明晰。 1 一、经济增长总目标:GDP 目标下调至6.5%,淡化经济增速概念 2017 年GDP 增速目标由2016 年6.5% — 7%的具体区间,进一步调整为6.5%左右,并指出 争取在实际工作中取得更好结果。在此次政府报告中,首次在GDP 目标之后,加上了“在实际 工作中争取更好结果”的字样,表明政府在制定2017 年经济增长目标时,给自己设定了更大的 弹性空间,保持了较大的操作灵活性。 另一方面,此次GDP 增速目标的下调,是政府主动的下调,并不代表2017 年经济增速将弱 于2016 年,也与此前2012-2016 年的被动下调有着根本性区别。我们认为,今年政府工作报告 之所以会小幅下调经济增速目标,其根本目的是为了进一步淡化唯“经济增速论”的定位,从 而为供给侧结构性改革腾出更大的空间,进而提高经济增长的质量与效益。 二、物价目标:CPI 目标持平,全年通胀温和 政府工作报告提出,2017 年居民消费价格涨幅在3%左右。这一目标与去年预期目标相同, 去年CPI 实际涨幅为2.0%。由于春节因素的影响,2017 年1 月CPI、PPI 均创下新高,其中,1

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