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新股发行对二级市场配售的影响 ——四川路桥上市发行方式探讨及对路桥建设 上市公司行业板块的近期影响 余翔 (四川路桥建设股份有限公司) 【摘要】本文从新股发行多种方式的同顾及其变化，与最新出台的相关政策出发，对新股发行给 股票二级市场所带来的种种影响进行分析；然后提出．当前有必要对我国证券市场的政策进一步细化和 规范化；最后本文结合公司即将上市的客观实际，提出目前公司发行股票应采用的方式，和发行后对二 级市场路桥建设行业板块近期可能产生的影响。 【关键词】颇股发行二级市场股票配售路桥建设行业板块 1．新股发行方式的回顾 在我国资本市场的不同历史时期，新股发行实行过不同的方式，并在不断的探索中逐 渐形成了与当时经济背景和宏观经济环境日益适应的新股发行方式。不同发行定价方式 的区别主要体现在两方面：一是在定价前是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信 息；二是在出现超额认购时，承销商是否拥有配售股票的灵活性。 从上世纪80年代中期开始，随着企业所有制改革的不断深人，股份有限公司开始在 我国出现；我国证券市场尚属萌芽阶段，股票发行及上市不规范：审批主要由地方政府负 责，股价很低，以面值发售，而且还附带最低收益率保证。但这也激发了当时人If旧Ⅱ剐萌 发的投资意识，在推动股市从无到有，从小到大方面发挥了重要作用。 1．1认购证方式 1992年8月lO日，深圳采用定量认购申请表(即认购证)的方式发行新股，由于很多 投资者无法通过正常渠道购买到认购证，于是引发了轰动全国的“8．10”事件。 1992年1o月。国务院证券委和中国证监会正式成立，标志着我国集中统一的市场监 管体系初步建立。1993年7月21日至8月2日，山东青岛啤酒股份有限公司成为第一 家采用无限量发售申请表方式发行社会公众股的上市公司。 1．2与储蓄挂钩方式 与储蓄挂钩发行方式是指在规定期限内无限量发售专项定期定额存单，根据存单发 售数量、批准发行股票数量及每张巾签存单可认购股份数量的多少确定中签率，通过公开 摇号抽签方式决定中签者。 1993年10月华夏证券公司以“无限量发售专项定期定额存单”方式发行青岛海尔股 票i取得了成功；万国证券也在济南轻骑股票的发行中进行了“全额保证金存入定额定期 特种储蓄存款”方式的试验。 1．3上网竟价方式 上网竟价方式是由：ij!：业定一个底价，然后通过交易所交易系统上网发行，由市场来决 477 定其发行价格。 1994年6月，“琼金盘”在深交所、“哈岁宝”在上交所都采取了“上网竟价发行”的方 式。 1．4上网定价方式 上网定价发行方式是指主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为股票 的惟一“卖方”，投资者在指定的时间内，按现行价格委托买入股票的方式进行股票申购。 1994年7月，广东宏远在深交所采用了上网定价发行的发行方式。 l 5全额预缴款方式 全额预缴款方式包括“全额预缴款、比例配售、余款即退”和“全额预缴款比例配售、余 款转存”方式。 1996年12月26日，中国证监会发布了《股票发行与认购方式的暂行规定》，明确了 “上网定价”、“全额预缴款”、和“储蓄挂钩”三种发行方式； 1998年12月31日，《证券法》正式出台，明确提出了新股发行定价必须采用市场化 方式。中国证监会相继推出了一系列措施，旨在推动新股发行市场化改革。 相关的新股发行方式的变化列裹 允许股本在4亿元以上的公司采取向法人配售和 证监会发出《关于进一步完善股 对公众上阐发行相结合的方式发行新股，并同意 1999年7月 票发行方式的通知》 新股定价方面发行公司和主承销商可制定一个发 行价格区间。 证监会发布《关于进一步做好证 1999年11月券投资基金配售新股工作的通 提高了新基金的新股配售比