中国经济增长中财政与货币政策效应的比较分析.pdfVIP

互表红瞬 20o3．2·财政金_研究· 中国经济增长中 财政与货币政策效应的比较分析 刘和东 耿修林 《内容摘要l 1990年代末，中国政府为推动经济持续、健康发展，制订并实施了积极的财政政策和 稳健的货币政策。哪项政策对经济增长的拉动作用更大?笔者运用计量经济模型进行 实证分析，从理论和实践两个层面论证得出近年来财政政策的效应更大。 《关 键 词I经济增长 财政政策 货币政策 《中图分类号l F8 《文献标识码I A 《文章编号I 1~0-6052(20o3)02-~78-03 1997年东南亚金融危机，给全球经济带来了巨大冲 有目共睹。当今，中国的积极财政政策再次成为大家关 击。中国政府审视度势，实行了积极的财政政策和稳健 注的焦点和热点。根据世界经济经验，在出现通货紧缩 的货币政策对我国国民经济的快速健康发展发挥了重要 压力下，积极的财政政策拉动经济增长直接有力，时滞 作用，取得了明显成效，但对于经济增长的拉动作用， 短，见效快，效果较好。笔者根据收集的大量数据，运 究竞哪种政策效应大，社会各界看法不一。一种观点认 用计量经济模型对财政政策与货币政策对经济增长的影 为，积极的财政政策作用大，应继续实行；另一种观点 响进行了回归分析，结果表明：在我国近年来的经济增 认为，稳健的货币政策作用大，积极的财政政策应逐步 长中，财政政策的效应大于货币政策。 淡出。十六大报告指出： “坚持扩大国内需求的方针， 二 财政与货币政策效应大小的实证分析 根据形势需要实施相应的宏观经济政策。完善国家计划 1、模型的建立 和财政政策、货币政策等相互配合的宏观调控体系，发 挥经济杠杆的调节作用。”在未来的经济发展中，要财政 G=R+B1M +B2M 1+B I卜2+p1Et+p~ 1+p3E _2+ 其中：G：GDP季度增长率 (％)，M ：M2季度增长率， 政策与货币政策等工具的积极作用，关键在于如何使二 M 。：M 滞后一期，M一：M t滞后一期， 者进行有效的结合。由于财政政策和货币政策都具有时 E ：财政支出E季度增长率，E t：E 滞后一期，E z： 滞性，因此，正确评价两种政策在近年来中国经济增长 E 。滞后一期，R：截距， ：随机项。 中的效应大小，对于完善宏观调控体系，具有重大的现 (1)为了模型拟合的准确性，需要样本数据较多， 实意义和历史意义。 如果按年增长率 ，由于金融统计 口径 1993年前后不一 一 问题的提出 致，这样可得到的数据较少，模型没有代表性，所以本 1998年，我国内受通货紧缩困扰，外遭亚洲金融危 文采用季度增长率，这样可得到较多的样本数据，以保 机的冲击，突出表现为社会需求不足，经济增长速度缓 障分析结论的客观性。 慢。我国政府及时果断启用需求方面具有优势的积极财 (2)由于财政政策时滞一般为4—5个月，货币政策 政政策。主要原因有：第一，松的货币政策难以成效 ； 时滞一般为 12—15个月