中国经济增长中货币政策与财政政策有效性的比较检验.pdfVIP

第5期 (总第132期) 财 经 论 丛 No．5(General，No．132) 2007年9月 Collected Essays Oil Fimmee and Economics Sep．20O7 中国经济增长中货币政策与财政政策 有效性的比较检验 钟永红 (华南理工大学经济与贸易学院，广东 广州 510006) 摘 要：本文通过一个广义货币供应量、财政支出和国内生产总值三变量向量误差修 正模型 (vECM)考察中国1978--2005年间货币政策和财政政策对经济增长影响的差异性 特征。在应用脉冲响应函数和方差分解方法研究它们之间的动态特性后发现：积极货币政 策的经济增长效果无论在短期还是长期内均要强于财政政策，长期内，积极货币政策对经 济增长一直有递减的正效应，但是积极财政政策由于挤出效应的影响，长期内对经济增长 呈负效应。 关键词：经济增长；货币政策；财政政策；脉冲响应 中图分类号i F822．0 文献标识码：A 文章编号：1004．4892(2007)05．0042-06 一 、 引 言 货币政策和财政政策是现代市场经济条件下政府宏观调控的主要经济手段，凯恩斯主义通过 IS一Ⅲ 模型，研究了在商品市场和货币市场分别达到均衡时的产出水平和利率水平，将商品市场 和货币市场联系起来，因而货币政策和财政政策也就联系起来共同决定均衡产出Y。自改革开放以 来，我国由计划经济向市场经济的体制转轨过程中，货币政策和财政政策已成为我国对宏观经济调 节的主要手段，在我国的经济发展中发挥了重要作用。但货币政策和财政政策是各自独立的政策体 系，由于作用的方式和条件有较大区别，其效果也有较大不同。 理论界对于货币政策和财政政策相对有效性的争论一直未停。Friedman和Meiselman(1963)Ill 发现消费与货币变量的相关度要高于财政变量，因此，他们坚信货币政策比财政政策更重要。这个 研究发现后来也被Anderson and Jordan (1968)[21证实。Dixit Laln brtini(2003)[31利用博弈模型阐述了 二者之间的相互关系，强调了政策协调的重要性。国内对财政货币政策的有效性主要有以下成果， 贺俊、毕功兵、曹苏 (20o2) 认为考虑开放经济下的IS一Ⅲ一BP模型，财政政策在目前起主要作 用，货币政策起配合作用。张羽、李黎 (2003) 运用协整分析方法并通过邹氏检验，认为中国在 1980年以前平均来说，财政政策比货币政策有效，而其后平均来说货币政策比财政政策有效。刘 和东、耿修林 (2003)[el通过建立线性回归模型，认为20世纪90年代末以来财政政策较货币政策 的效应更大。毛晓亮 (2004)[71以M—F模型为基础检验我国实行财政货币政策的综合效应及政策 的有效性，认为我国目前应该更多地关注并依靠货币政策来调控宏观经济。毛定祥 (20o6) 运用 收稿日期：2007．04．17 基金项目：国家社会科学基金资助项目 (05BJY056) 作者简介：钟永红 (1977．)，女，湖南长沙人，华南理工大学经济与贸易学院讲师。博士。 · 42 · 钟永红 中国经济增长中货币政策与财政政策有效性的比较检验 向量误差修正模型对我国货币政策财政政策与经济增长关系的协整性作了实证分析，结果表明我国 货币政策与财政政策对宏观经济的短期调控效果较显著，货币供应量具有明显的内生性，财政政策 具有较强的独立性但存在中期化现象。赵丽芬、李玉山 (2006) 通过实证分析发现在我国不存在 简单的财政货币政策的互补或替代关系，而是存在一种非对称性的关系。国内的上述研究由于指标 性质、样本期间、数据来源和计量方法等方面的差异，导致研究结论存在明显差别。但是从已有的 国内外对货币政策财政政策与经济增长关系的实证研究来看，尚存在一些局限性：在应用VAR模 型进行实证分析时，很少把两大政策放在一起进行定量分析，同时研究方法多为结合误差修正模型 作协整分析和葛兰杰因果检验，很少利用脉冲响应函数作政策效应时滞