第四章宏观经济分析(28页).pptVIP

第四章 宏观经济分析 第一节 宏观经济分析的方法一、经济指标 通过计算、分析和对比经济指标来判断宏观经济运行的状况，从而预测证券市场的走势。 美国国家经济研究局(The National Bureau of Economic Research ,简称NBER)曾经设计出并已发展成为一个研究经济周期变动的指标体系，该体系分为三类: 1、先行指标(leading indicators) 对即将到来的岁月里的经济情况提供预兆.  制造工人平均工作周;制造业停工率;消费品和原材料新订货单;卖主交货率;净工商企业;厂房和设备合同;新造私人住宅;制造业和商业存货帐面价值变动;股票价格指数;税后公司利润;流动资产总额变动;货币供应量; 2.同步指标(coincidental indicators) 大致与经济活动的转变时间同时发生的指标。 个人收入；国民生产总值；制造和交易销售额；零售商销售预；非农业就业人员；总失业率； 3.滞后指标（lagging indicators) 它们的转折点落后于一般经济活动约6个月的指标。 失业率(失业15周或更多的人员)；工商业新厂房、设备支出；制造业和商业存货帐面价值；制造产品单位劳动成本；工商业未偿还货款；银行短期商业货款利率。 在运用上述指标进行经济分析时，有几个问题需要引起大家的注意： 第一， 要结合我国统计指标的设定，统计指标的统计口径等问题进行进一步的分析，以确定在我国运用哪些指标较为理想。 第二，各个指标指示的经济变动方向可能不一致，因此，要通过分析来确定整个经济变动的主要方向。换句话说，我们不能仅仅依据一个指标的变动来确定整个经济的变动。 二、计量经济模型 运用宏观计量经济模型来把握和反映经济运行的动态特征，研究宏观经济主要指标的相互依存关系，进而判断证券市场的走势。 第二节 财政政策对证券市场的影响 一、税收政策对证券市场的影响 国家通过改变征税范围、税率以及附加的优惠政策等可以调节各利益集团的相互关系，这种调节对经济的运行影响更大，当然，对证券市场的影响也是相当大。 1、公司所得税 我国一般企业07年之前按33﹪征税（30 ﹪国家所得税、3 ﹪地方所得税 ），而上市公司一般按15 ﹪征税，高科技公司按7.5 ﹪征税。新的所得税法自08年1月1日执行，税率统一为25％。 分析要点： ①所得税税率有可能进行重大调整时应密切关注； ②注意一些公司执行优惠税率的变化情况。 2、进口关税（根据奖出限入的原则，出口货物基本上免征关税）对证券市场的影响（以关税下降为例） ①关税下降会减少公司进口物品的成本，从而提高公司的效益。比如，以进口原料为主和进口大宗设备的企业将从中受惠。 ②关税下降导致进口量增加，从而在一定程度会抑制国内生产和就业，特别是生产水平相差较大的一些行业受此冲击较大。 ③关税下降将导致国内生产要素从相对劣势生产部门转移至相对优势部门，从而提高优势行业的竞争力。关税下降→劣势部门的生产能力下降→→劣势部门的生产要素过剩→生产要素的价格下降→优势部门的生产要素价格下降→成本下降→竞争力提高关税下降→进口增加→贸易逆差扩大→货币贬值→国内企业竞争力争强 3、证券税 ①证券投资所得税：对投资获得的股息征税。 个人股股东：税率20﹪，股份公司代扣代缴。国家股和法人股股东：免征。 ②证券印花税：对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转账书据，由立据当事人分别按一定的税率缴纳证券交易印花税。 证券印花税包括两部分：一部分是对股票交易行为征税，另一部分是对股票发行行为征税。 中国股市历年来证券交易印花税税率 时间 深圳 上海 A股 B股 A股 B股 90.7 6‰卖出 90.11.23 6‰双向 91.10 3‰双向 3‰双向 97.5.10 5‰ 5‰ 98.6.12 4‰ 4‰ 99.6.1 3‰ 3‰ 01.11.16 2‰ 2‰ 2‰ 2‰ 05.1.23 1‰ 1‰ 1‰ 1‰ 07.5.30 3‰ 3‰ 3‰ 3‰ 08.4.24 1‰ 1‰ 1‰ 1‰ 08.9.23 1‰卖出 1‰卖出 1‰卖出 1‰卖出 与国外不征或少征相比，国内的证券印花税税率太高，其对证券市场的影响相当大，这一点可以从下表看出： 目前我国实行高印花税的原因有两点：第一，增加财政收入；控制交易成本，以达到提高庄