2旅游二章二节风险与报酬1.pptVIP

第2章 价值与风险 理财的两大基本原理 资产收益的类型 第二节 风险和收益 二、风险 1、风险的概念（理解） 风险是发生财务损失的可能性。 风险是预期结果的不确定性。（危险、机会） 与收益相关的风险才是公司理财中所说的风险。 资产的风险：用资产收益率的离散程度来衡量 2、单项资产的风险（掌握） （1）概率 概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 例：ABC公司有两个投资机会，A投资项目和B投资项目 经济情况 发生概率 A项目预期报酬 B项目预期报酬 繁荣 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 合计 1.0 （2）离散型分布和连续型分布 如果随机变量(如报酬率)只取有限值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散分布。（前面所举例子就属于离散型分布，它有三个值。） 实际上，出现的经济情况远不止三种，随机变量（如报酬率）有无数可能的情况会出现。如果对每种情况都赋予一个概率，并分别测定其报酬率，则可用连续型分布描述。（近似呈正态分布） 离散型分布 投资项目A的报酬分布 (3)期望收益（预期值） 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值(数学期望或均值)，它反映随机变量的平均化。 报酬的预期 = Piki 式中：Pi——第i种结果出现的概率； k——第i种结果出现后的预期报酬率； n——所有可能结果的数目。 （3）预期值 (反映平均收益水平，不能用来衡量风险） 报酬率的预期值k=∑pi × ki 预期报酬率（A） =0.3×90%+0.4×15%+0.3 ×（-60%） =15% 预期报酬率（B） =0.3×20%+0.4×15%+0.3×10% =15% 预期报酬率相同，但报酬率变动范围不同，说明风险不同。为定量衡量风险大小，要使用统计学中衡量概率分布离散程度的指标。 (4)资产风险的衡量（离散程度） 表示随机变量离散程度的量数包括平均差、方差、标准差和全距等，最常用的是方差和标准差。 方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。 标准差也叫均方差，是方差的平方根。 注意：标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小。两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准差大的方案风险大。 例中： 方差(A)=3375 × 10-4 方差(B)=15 × 10-4 标准差（A）=58.09% 标准差（B）=3.87% 3）标准离差率（变异系数、变化系数、标准差系数） 变异系数是标准差与预期值的比，即单位预期值所承担的标准差，排除了投资规模的差别，可以比较不同规模的投资项目。 （V）= б/ k 二、投资组合的风险和报酬（掌握） 投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。 1、资产组合的预期收益率的计算 预期的收益（报酬）率: 2、资产组合风险 两种证券完全正相关，组合的风险不减少也不扩大； 两种证券完全负相关，各占50％，则组合风险被全部抵消。 大部分证券相关程度在0.5—0.7之间，故投资组合可以降低风险，但不能完全消除风险。 结论：只要证券之间不存在完全正相关关系，投资组合可以在不改变预期收益的条件下减少风险。 结论：一般而言，证券的种类越多，风险越小，如果投资组合包括全部证券，则只承担市场风险，不承担公司特有风险。 投资人都是理智的，都会选择充分投资组合，非系统风险将与资本市场无关。 三、资本资产定价模型（掌握） 量化市场的风险程度，对风险进行具体定价。 研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。 1、系统风险的度量 度量一项资产系统风险的指标是贝他系数，用希腊字母?表示。贝他系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。 贝他系数的经济意义：相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。 市场组合相对于它自己的贝他系数是1；β=1，表示该种股票的风险程度与整个市场的平均风险相等； β＞1，表示该种股票的风险程度大于整个市场的平均风险程度； β＜1，表示该种股票的风险程度小于整个市场的平均风险程度;β＝0，表示无系统风险。 3、证券市场线 (资本资产定价模型) K i = R