高增长后,如何蜕变.PDFVIP

中航证券金融研究所 高增长后，如何蜕变 分析师：符旸 证券执业证书号：S0640514070001 ——非银行业 2016 年二季度投资策略报告 研究助理：任书洁 证券执业证书号：S0640115070007 电话：01064818352- 行业分类：非银行业 2016 年 3 月28 日 投资要点： 非银行业评级 中性 ? 券商前两个月的累计业绩同比依旧出现大幅下滑，甚至还有 5 家 上市券商没有做到盈利。总体来看，在成交量和两融余额持续下 基础数据 降的情况下，2 月份单月的环比数据回暖并不会使得券商的全年 上证指数 2919.83 业绩的压力得到有效的缓解。我们预计，2016 年证券行业的净利 行业指数 7186.75 润将同比下降 30%以上。 总市值（亿元） 36372.41 ? 我们认为，注册制推进速度的放缓和战略新兴板的搁浅不会对券 流通 A 股市值（亿元） 25320.29 商的投行业务产生较大影响。公司还可以通过 A 股借壳上市、并 PE 13.2 购和新三板上市的途径进行融资，特别是壳资源将会大受追捧。 PB 1.98 目前来看，企业上市融资热情强烈，可以重点关注研究实力强、 IPO 项目储备多、投行背景雄厚的大型券商。 ? 去年资本市场的上涨和保险资金投资范围的扩大，使得保险投资 收益创近年新高。而去年较高的投资收益为以寿险占重要比重的 保费收入在今年延续高增长模式提供保障，而对于健康险的政策 近一年行业表现 红利也有助于其在未来几年的飞快发展。 40.00% 250000.00 投资逻辑： 30.00% 200000.00 20.00% 在成交量和两融余额持续下降的情况下，2 月份单月的环比数据 10.00% 0.00% 150000.00 回暖并不会使得券商的全年业绩的压力得到有效的缓解。我们预计， -10.00% 2016 年证券行业的净利润将同比下降 30%以上。但深港通和新三板分 100000.00 -20.00% 层制度等在内的资本市场改革会有大进展，政策利好持续，市场对券 -30.00% 50000.00 -40.00% 商未来发展前景预期稳定。并且券商互联网金融将继续发酵，将逐步 -50.00%