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CFO排序、产权属性与CFO管理职能 　　【摘要】近年来CFO在公司重大决策和日常经营活动中发挥日益重要的作用。上市公司CFO在履行管理职能的过程中，可能出现与其他部门的利益冲突和博弈，而博弈的结果很大程度上由公司的权力分配格局决定。因此，CFO在公司中的地位和权力会对其管理职能的实现产生影响。基于中国特有的社会背景，本文从CFO在年报中的排序予以关注。本文认为，排序更高的CFO享有更大的权力，在公司决策过程中拥有更高话语权、获得更多履行职能所需的信息和资源、能够对其他部门产生实质影响，从而实现其管理职能。本文以2006―2014年我国A股上市公司为样本，检验了CFO排序对投资、税收、成本三个方面管理职能的影响。研究发现：排序较高的CFO，能够显著抑制过度投资、提高避税水平、降低成本粘性。进一步检验还发现，上述结论在不同产权属性的公司中存在差异。本文研究结果表明，提高CFO在公司中的地位有助于赋予其充分的权力、保障其行业专长的发挥，从而更好地实现管理职能，对我国公司内部治理具有一定借鉴意义。 　　【关键词】CFO排序 产权属性 管理职能 　　一、引言 　　CFO作为公司高管团队的重要成员，除了对公司和投资者负有管理责任与受托责任（Indjejikian and Matejka，2009），还承担着战略支持和监督管理的职能（Wilson and Ervin，1996；Walther，1997； Geiger等，2006），逐渐成为CEO在公司各方面决策的重要战略合作伙伴（Gates，1997）。尽管我国CFO制度建立时间较晚，随着资本市场的不断发展、市场环境日益复杂、竞争更加依赖于现代化管理，公司在投资决策、税收筹划、成本控制等方面对财务专长的需求越来越高，从而也要求赋予CFO更多的职能（杜胜利，2010；郭仕明，2012）。然而，CFO能否充分履行其职能、在公司重大决策中发挥作用，除了受到自身能力和个人特质的影响（Aier等，2007；Ge等，2011）以外，很大程度上受制于CFO在公司中的权力和地位（Bedard等，2014b）。相比于财务报告编制，CFO在履行其他管理职能过程中，不可避免地需要与企业中的其他部门进行更多接触和协调，尤其对于公司重大决策中存在的利益分配以及日常经营活动中的监督管理，甚至可能产生严重的利益冲突和博弈，而博弈的结果很大程度上由公司的权力分配格局决定。在公司中排序较高的CFO，可以更好地行使其权力、保障其行业专长的发挥，从而更好地实现管理职能。 　　我国长期以来受到传统儒家伦理中“尊卑有序”观念的影响，存在明显的层级观念和权力导向。层级和权力的差异通常以显性或隐性的表达方式，在组织和社会中传递和确认，并直接体现在日常礼仪的社会规范中。一种重要的表现形式是，在新闻、会议、公开文件、餐桌等正式或非正式场合中的排名顺序，都隐含了组织成员地位高低和权力大小的深层信息。不同于美国大部分上市公司按照姓名首字母排列的惯例，中国上市公司年报中的姓名排序，通常按照高管的权力自上而下排列，作为上市公司正式的对外信息披露途径，其排列顺序不可避免地受到外部社会规范和传统文化的影响，即高管排序通常反应了高管在公司中的权力差异（Zhu等，2015）。当CFO在年报上的排名越高，意味其在公司中的地位也相应越高，并享有更大的权力，从而能在更广泛的范围内影响公司的重大决策，实现其管理职能。 　　现有关于CFO的研究主要围绕其在财务报告方面的受托责任展开（Geiger and Taylor，2003；Geiger and North，2006；Aier等，2007），讨论了CFO的个人动机（Grahama等，2005；Mergenthaler等，2009；Jiang等，2010；）、专业胜任能力（Aier等，2007；Li等，2010）、个人特质（Ge等，2011）等对财务报告质量和信息披露的影响。相比于财务报告的编制过程，CFO的其他管理职能在公司中涉及范围更加广泛、与其他高管的接触程度更深、更加需要公司整体部门的通力配合，因此，其自身地位和权力也更加重要。以往关于CFO权力和地位的文献，主要从CFO与CEO关系（Matejka and Michal，2007）以及与董事会关系（Bedard，2014）视角进行了研究。值得一提的是，尽管CFO的权力与CEO和董事会的关系十分密切，但在行使管理职能中，除了与CEO和董事会关系外，还涉及与其他部门高管之间的关系。因此，基于中国特有社会背景下的排序，能够更好地衡量公司权力的分配格局、更加清晰地了解CFO在公司中与其他高管的相对地位。 　　针对CFO的管理职能，本文具体选取了如下三个职能维度：投资职能方面，由于CFO具备更为专业的财务分析能力，能够对财务信息进行分析，从