“金融工程”之远期与期货定价江南大学商学院考研专业课资料参考.ppt

练习一： 设一份标的证券为一年期贴现债券、剩余期限为6个月的远期合约多头，其交割价格为$950，6个月期的无风险年利率（连续复利）为6%，该债券的现价为$930 ，求该远期合约多头的价值  f=S－Ke-r（T－t） f=930-960e-0.5?0.06=$8.08 练习3.5 假设6个月期和12个月期的无风险年利率分别为9%和10%，而一种十年期债券现货价格为990元，该证券一年期远期合约的交割价格为1001元，该债券在6个月和12个月后都将收到$60的利息，且第二次付息日在远期合约交割日之前，求该合约的价值。 先算出该债券已知现金收益的现值： I=60e-0.09?0.5+60e-0.10?1=111.65元 算出该远期合约多头的价值为： f=990-111.65-1001e-0.1?1=-$27.39元 相应地，该合约空头的价值为27.39元 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 支付已知收益率的资产 在到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益 的资产 支付已知收益率资产的远期合约 外汇远期和期货：外汇发行国的无风险利率 股指期货：市场整体水平的红利率基本可预测 远期利率协议：本国的无风险利率 远期外汇综合协议：外汇发行国的无风险利率 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 为了给支付已知收益率资产的远期定价，我们可以构建如下两个组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为　　　的现金； 组合B：　　　单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q 为该资产按连续复利计算的已知收益率。 组合A在T时刻的价值等于一单位标的证券。 组合B由于获得的红利收入全部都再投资于该证券，拥有的证券数量随着获得红利的不断发放而增加，所以在时刻T，正好拥有一单位标的证券。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 因此在t时刻两个组合的价值也应相等，即： 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（3.6） 根据远期价格的定义，我们可根据式（3.6）算出支付已知收益率资产的远期价格： 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（3.7） 这就是支付已知红利率资产的现货-远期平价公式。 式（3.7）表明，支付已知收益率资产的远期价格等于按无风险利率与已知收益率之差计算的现货价格在T时刻的终值。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2007年9月20日，美元3个月期无风险年利率为3.77％，SP500指数预期红利收益率为1.66％。当SP500指数为1518.75点时，2007年12月到期的SP500指数期货SPZ7相应的理论价格应为多少？ 由于SP500指数期货总在到期月的第三个星期五到期，故此2007年9月20日距SPZ07期货到期时间为3个月， 根据式（3.7），SPZ07理论价格应为 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-201