2008年2月第十一卷一期Vol.11,No.1,.PDFVIP

2008 年 2 月第十一卷一期 ? Vol. 11, No. 1, Feb 2008 財務危機預警模式建構影響因素之預測 能力整合分析 鄭文英 蘇恩德 李勝榮 何慧清 .hk 中華管理評論國際學報?第十一卷?第一期 1 鄭文英 國立屏東科技大學企業管理系副教授 蘇恩德 國立高雄第一科技大學風管所助理教授 李勝榮 國立高雄第一科技大學管研所博士 何慧清 國立屏東科技大學企業管理系助教 財務危機預警模式建構影響因素之 預測能力整合分析 鄭文英 蘇恩德 李勝榮 何慧清 摘要 本文對財務危機預警模式相關研究所使用之建構影響因素進行整合分析，並 對財務危機預警模式建構上之抽樣方式（包含抽樣規則、配對方式及總樣本 數）、檢測年度、解釋變數類別及分析方法等影響因素，透過 K-W 檢定及 相關分析統計方法探討這些變項與財務危機預測能力間之關係。分析結論 為：一、由整合分析得知抽樣規則、採用年度、解釋變數及分析方法等變數 與財務危機預測能力間存在著低度相關；而樣本比例與財務危機預測能力間 無相關性存在；二、不同比例配對抽樣方式對財務危機預測能力無差異存 在；三、採非配對與配對抽樣設計二種不同抽樣規則對財務危機預測能力稍 有差異存在；不同檢測年度間財務危機預測能力是存在差異的，而愈接近財 務危機發生時點，其預測能力愈佳；依引入為財務因素、非財務因素、總體 經濟因素之不同組合解釋變數對財務危機預測能力是有差異存在的；採用不 同分析方法對財務危機之預測是有差異存在的；四、取樣總樣本數大小與財 務危機預測能力存在顯著負相關，但相關程度不高。 關鍵字：財務危機、預警模式、整合分析 中華管理評論國際學報?第十一卷?第一期 2 緒論 初級研究方法的優點是能夠掌握住第一手的資料進行分析。然而，由於每個 研究可能因為研究設計方式之不同，使研究結果產生內部或外部效度不足的 問題，進而造成針對同一問題的不同研究可能產生互相矛盾的結果。造成初 級研究產生誤差的原因很多，常見的包括：抽樣的誤差、因變數或自變數的 界定錯誤、因變數或自變數的衡量不當、因變數或自變數的範圍變異問題、 因變數或自變數的建構效度不足、編碼不正確、計算錯誤、結果分析失當、 忽略重要外生變數所產生的變異及研究過程管理不當等。為了解決上述初級 研究所可能產生的研究結果矛盾問題，從 1970 年代開始，研究者逐步發展 並使用許多次級研究方法，稱為整合分析法（梁定澎與洪新原（1997））。 綜觀多位國內外學者所進行之整合分析中，大多為組織行為領域，如蔡坤宏 （2000）以整合分析進行組織承諾、工作滿足與離職意圖關係之探討、林美 君（2001）以整合分析探討不同調查時間、有效樣本數及調查機構，選民投 票傾向與人口統計變數上的相關情形及沈益宏（2004）以台灣企業界服務顧 客滿意度相關研究進整合分析等。自 Beaver（1966）發表財務危機相關研究 後，國內自葉金成（1978）開始進行財務危機之相關研究，但至今尚未有學 者將整合分析運用於財務危機預警模式分析上，因此本文嘗試對財務危機預 警模式建構影響因素進行整合分析。對於財務危機預警模式之相關研究，鮮 少對於模式之樣本屬性或分析方法等變數加以探討及檢定，可能會發生上述 所敘述之研究誤差，因此本研究將對財務危機預警模式相關研究所使用之建 構影響因素進行整合分析（meta analysis）。 由財務狀況反映一公司經營之良窳，亦是投資上市、上櫃公司股票之小股東 們瞭解公司經營狀況及獲利情形的主要來源。公司若發生財務危機，將會對 投資者及相關廠商造成嚴重損失，甚至因連鎖反應而造成社會的動盪不安， 因此，建構一套財務危機預警模式有其必要性。而欲建構出一套較為正確的 財務危機預警模式，務必在樣本擇取方式及變數屬性加以嚴謹取捨，才可在 接下來的研究上，構建出一套更正確的財務危機預警模式，而有更佳的財務 危機預測能力。因此，本研究從財務危機預警模式之建構上，舉凡抽樣方式 （包含抽樣規則、配對方式及總樣本數）、檢測年度、解釋變數類別及分析 方法等，透過統計分析方法加以檢測，以探討這些變項與財務危機預測能力 間之關係。 中華管理評論國際學報?第十一卷?第一期 3 文獻回顧 綜觀多位國內外學者對於企業財務危機之定義後，本研究將企業財務危機之 定義約略區分為靜態及動態兩種型式。靜態型式是依照法律明文規定，如 Altman（1968）認為企業財務危機是法律所認定的破產及重整；潘玉葉（1990） 依照「台灣證券交易所股份有限公司營業細則」第 49 條之規定，定義企業 財務危機為財務狀況不良之公司處以全額交割方式者；另外如 Zmije