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香港信托制度变更迎合内地市场 北京恒天财富投资管理有限公司 吴海蘭 一、 香港信托制度落后 香港悠久的信托业百花齐放，可支持各个金融服务子行业。由成为英国殖民地的 初期开始，香港一直采用全球信托业从业员和企业所理解的普通法信托概念。在这坚 实的基础上，这个复杂的行业在香港逐渐成形，为企业、富裕人士及其家族、散户投 资者和慈善机构提供产品和解决方案。截至 2011年底，在香港以信托形式持有和管理 的资产大约超过 2600亿港元，但其中绝大部分是企业信托和退休金计划，私人性质的 家族信托很多都选用信托制度更加宽松市场或离岸市场。如开曼群岛、BVI(英属维尔 京群岛)、泽西岛、新加坡、英国等地。香港这一亚洲金融中心由于信托制度的不合时 宜，使其在私人资产管理方面受到了极大的制约。 在过去 10年其他相类似的司法管辖区如英国、新加坡则正在将其信托立法现代化， 而香港信托法律自 1934年生效以来一直未经大幅修改，其中包括两条主要的法例《受 托人条例》和《财产恒继及收益累积条例》。例如，根据旧版的香港信托法，信托的 受托人只有在信托合同授权或者特定的情况之下才能收取酬金，这一点极大的限制对 受托人尽职管理的激励机制；旧版信托法还对信托投资项目的准入做出了较为严苛的 规定，而这一点则对信托的投资标的以及收益状况设置了障碍。要适应资产管理市场 的时代需求，提升香港作为国际资产管理中心的地位，香港的信托法不得不与时俱进。 二、 香港新信托制度出台 香港全新的《信托法律》在 2013 年 12 月 1 日正式生效，新规对 1934 年和 1970 年的旧例作出了大刀阔斧的改革，其中主要包括如下内容： 其一，在赋予受托人更大预设权力方面给予其委托代理人、代名人和保管人的权 力，使受托人在运用自身不具备的专业技能时可以委托给第三方；给予其投保的权力， 使受托人可以就任何时间所可能导致的损失或损坏进行投保，并取消投保金额的限制； 给予其收取酬金的权利，使受托人可以在运用专业能力提供额外服务时从信托基金支 取酬金；扩大特准投资项目的范围，股权投资目标公司的股本要求由 100 亿港元降至 50 亿港元，5 年派息记录的规定改为 5 年内须有 3 年派息记录，并且非现金股息亦可 接受，不过结构性产品仍排除在信托投资的标的范围之外。 其二，在对受托人制衡方面制定法定谨慎责任的相关规定，就受托人应具备的专 业知识或经验列入信托合同条款，迫使受托人在管理信托资产时承担谨慎尽责的责任； 制定受托人免责条款的法定管制规定，避免收取酬金的受托人在委托人未察觉的情况 下制定旨在豁免受托人承担因诈欺行为、故意作出不当行为、或严重疏忽所引致的法 律责任的情况；受托人委托代理人、代名人或保管人管理信托资产的，须向履行资产 管理只能的代理人提供清晰的指引；给予信托受益人委任和辞退受托人的权利。 其三，废除反财产恒继规则以及反收益过度累积规则，取消了对财产继承以及积 累的强制时间限制。根据香港普通法的反财产恒继规则，信托财产的权益必须在设定 该权益时所指明的人去世后 21年内归属受益人，否则该权益或会失效。《财产恒继及 收益累积条例》修改了该规定，并订明可选择为期 80年的固定财产恒继期。而在反收 益过度累积规则方面则规定，信托授予人在六个法定期间内择一实现信托收益的累积。 新版的香港信托法彻底废除了反财产恒继规则以及反收益过度累积规则，列明在香港 可以设立永续信托，而这一点在信托发展较为快速的英国和新加坡也尚未实现。 其四，引入反强制继承规则，有些大陆法系地区实行所谓强制继承权，旨在限制 立遗嘱人决定如何转移死后遗产的自由，要求其必须把遗产的某一部分预留给妻子或 直系亲属的继承人，若这些强制继承人可得的比例无法满足，就会从立遗嘱人生前设 立的信托中支取。在新的香港信托法规定中，若信托列明受香港法例管限，即使立遗 嘱人属强制继承权管制地区，其在生信托财产也不会受到损失。 ? 赋予受托人更大的预设权力，以便更有效的管理信托； ? 提供适当的制衡，以确保受托人妥善行使新的权力； ? 废除针对财产恒继以及收益过度累积的规则； ? 引入反强制继承权规则。 三、 新版香港信托制度吸引内地 中国是巨大的财富之源，也是香港市场的关键增长来源。中国财富市场具有不同 于香港市场的一些特征：中国内地具有外汇管制；内地富裕人群大多是财富创造的第 一代，不太能理解财产传承的概念；内地经济高速发展，实体建设投资回报高于金融 投资回报。这些都使得香港的信托对于中国内地来说有些水土不服。然而随着内地经 济转型发展，其对金融市场的要求也越来越高，香港信托市场相比其他海外的金融市 场具有其先天优势，而这种优势在香港信托法改版之后或将更加明显，香港信托市场 在国际资产管理