第7章国际金融市场与国际金融创新综述.ppt

第7章 国际金融市场与国际金融创新 熊猫债券坐上奔驰快车? 信号意义大于实际意义 自2009年起就停滞的熊猫债有了新动静。1月21日，有媒体报道称，梅赛德斯-奔驰（中国）的外方母公司德国戴姆勒股份公司（下称“戴姆勒”）拟在中国发行人民币债券。这种外国机构在华发行的人民币债券俗称为熊猫债券。如若成功发行，戴姆勒则成为2009年之后的第一只熊猫债券发行企业，并将成为首家在中国发债的境外非金融企业。 北京大学经济学院金融系副主任吕随启对《中国经济周刊》记者表示，戴姆勒发行熊猫债券是企业的一种融资行为，由于戴姆勒公司是一个业绩不错的公司，对于中国的金融机构而言，是一个很好的投资机会。同时，奔驰公司也利用了中国的优质资金在中国完成战略调整。对于奔驰公司和中国的金融机构而言实现了双赢。 §7.1 国际金融市场形成与构成 国际金融市场 狭义的概念，仅指国际间进行国际资金借贷与资本交易的场所，因此亦称国际资金市场，包括短期资金市场（货币市场）和长期资金市场（资本市场）； 广义的概念，指从事各种国际金融业务活动的场所，既包括国际资金市场，也包括外汇市场、黄金市场、衍生金融市场和离岸金融市场。 居民与非居民之间或非居民相互之间进行金融资产与衍生金融工具交易的场所或营运网络。 国内投资者 或存款者 国内借款者 国外投资者 或存款者 国外借款者 2.国际金融市场的发展历程 萌芽阶段 荷兰阿姆斯特丹(国际清算中心) 形成： 17世纪的伦敦：1694年成立英格兰银行，到19世纪，苏黎世、巴黎、米兰及法兰克福和纽约等 发展： 一战以前，伦敦成为最大的国际金融市场 二战后:纽约（二战后最大的国际金融中心）、苏黎世（中立地位和自由兑换的货币）和伦敦的三足鼎立 3.国际金融市场形成的条件 稳定的政局 优越的地理位置 健全的金融制度和一定规模金融市场 有效的符合国际管理的监督机制 优惠的政策 训练有素的国际金融人才 4.国际金融市场的构成类型 按照资金融通期限的长短 国际货币市场和国际资本市场。 按照经营业务的种类 资金市场、外汇市场、证券市场和黄金市场。 按照金融资产交割的方式 现货市场、期货市场和期权市场。 按照交易对象所在区域和交易币种 在岸市场和离岸市场。离岸市场是目前最主要的国际金融市场 在岸金融市场：居民与非居民 离岸金融市场（off-shore)：是指能使可以自由兑换的货币在发行国境外交易的场所，市场上的金融活动不受任何国家金融当局控制，其资金的借贷或供求双方都不是本国居民，即非居民对非居民，以欧洲货币市场为代表。 §7.2 欧洲货币市场 欧洲美元与欧洲美元市场 欧洲美元:是指在美国境外的银行（包括美国银行在国外的分支机构）所存贷的美元资金。 欧洲美元市场:是指非居民之间以银行为中介在美国境外从事美元资金信贷的市场，它是欧洲货币市场最主要的部分。 欧洲货币和欧洲货币市场 欧洲货币:并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某种货币发行国国境以外的银行所存贷的该种货币，又称离岸货币。在欧洲美元的基础上发展为欧洲马克、欧洲英镑、欧洲日元等 欧洲货币市场:是一种以非居民参与的在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷或交易的市场，是离岸金融市场的核心组成部分。包括1年期以内的货币市场和1年以上的资本市场。 其区域范围由欧洲扩展到亚洲、拉美甚至美国境内，如新加坡的亚洲美元市场（后来的香港、东京和马尼拉等）、开曼群岛和巴哈马的拉丁美洲美元市场。 美国1981年成立国际银行设施（International Banking Facilities)：不是一个实体的银行体系，而是在美国境内的美国或外国银行开立的以经营欧洲货币和欧洲美元的帐户模式，是独立帐户 注意：“欧洲”不是一个地理上的概念 2.欧洲货币市场形成与发展的原因 产生：前身是欧洲美元： 1950年苏联、东欧在美国存款转存伦敦（因为朝鲜战争），伦敦各银行接受并放贷 英镑危机（1957年）促使各银行接受并贷放美元 发展 美国国内金融法规的管制刺激欧洲美元发展 美国的跨国银行与跨国公司逃避美国金融法令的管制（Q项条例、M项条例和利息平衡税）；美国的国际收支赤字；美国政府的放纵态度 欧洲宽松的货币政策刺激其它欧洲货币的涌现 70年代石油的两次大幅提价获得的石油美元也大大促进了这一市场的发展 大发展：受益于欧洲货币市场自身的内在优势特点 米兰银行在创造欧洲美元市场中的作用 1955年，英国实行紧缩银根的货币政策，商业银行向央行借款利率达到战后最高的4.5%。银行存款利率和国库券利率之间差距扩大，导致商业银行存款急剧下降。 米兰银行(英国早期一家主要银行）将30天的美元存款利率提高到1.875%，这比美国Q条