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云南铜业（集团）有限公司 2012年度企业信用评级报告 大公报D【2012】442号（主） 信用等级：AA+ 受评主体：云南铜业（集团）有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2012.3 2011 2010 2009 总资产 486.45 483.28 503.39 403.80 所有者权益 185.27 180.58 147.78 138.37 营业总收入 92.61 401.06 372.26 192.01 营业收入 92.61 400.74 371.96 192.01 利润总额 5.51 11.27 10.86 4.31 经营性净现金流 13.81 14.12 -14.77 27.06 资产负债率（%） 61.91 62.63 70.64 65.73 债务资本比率（%） 56.10 56.84 65.60 57.14 毛利率（%） 14.50 13.40 10.15 16.67 总资产报酬率（%） 1.91 5.10 4.11 2.91 净资产收益率（%） 2.59 2.71 5.56 2.09 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 3.51 0.97 -1.36 3.33 经营性净现金流/总负债（%） 4.57 4.29 -4.76 11.83 注：2012年3月财务数据未经审计。 分 析 员：赵娜 陈红敏 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 云南铜业（集团）有限公司（以下简称“云铜集团”或“公司”）主要从事铜精矿的采选冶及销售。评级结果反映了我国铜产品下游需求将保持增长，公司精铜产量、铜矿储量和铜精矿自给率排名国内前列，铜冶炼技术达到国际先进水平等优势；同时也反映了铜加工费的波动给公司盈利造成一定的不确定性，公司运输成本较高、流动资产中存货占比较大、总有息负债占比较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。 预计未来1～2年，公司经营规模将保持平稳，大公对云铜集团的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·我国精铜消费量居世界第一位精铜产量居世界第二位受评主体 公司成立于1996年4月25日，是经云南省人民政府、中国有色金属工业总公司批准，由原云南冶炼厂、东川矿务局、易门矿务局、大姚铜矿和牟定铜矿五家国有大中型企业共同组建，初始注册资本为人民币10亿元。 2007年10月30日，云南省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“云南省国资委”）与中国铝业公司（以下简称“中国铝业”）签订了《关于云南铜业（集团）有限公司的战略合作暨增资扩股协议》，由中国铝业对公司增资9.61亿元，增资后公司注册资本为19.61亿元。2010年12月31日，根据云南省人民政府（云政复【2010】51号）批准同意以2009年12月31日为基准日，云南省国资委将所持云铜集团2%的国有股权无偿划转中国铝业持有，划转后中国铝业占公司注册资本比重为51%。 2011年6月28日，云铜集团接到云南省人民政府关于《云南省人民政府关于同意云南铜业（集团）有限公司国有股权转让的批复》（云政复【2011】59号），同意云南省国资委采取协议转让方式，将所持云铜集团7%的国有股权转让给中国铝业，交易价格确定为124,710.88万元。划转完成后，中国铝业持有云铜集团58%的股权，云南省国资委持有云铜集团24.60%股权，云南省工业投资控股集团有限责任公司持有云铜集团17.40%股权。截至2012年3月末，公司注册资本为人民币19.61亿元，注册地址为昆明市人民东路111号。国务院国资委是中国铝业的实际控制人，是公司的最终实际控制人。 图1 截至2012年3月末公司股权结构 数据来源：根据公司提供资料整理 公司以铜为主业，同时发展锌、钼、钛、铅等有色金属，并综合回收利用稀贵、稀散金属，涉及地质勘探、采选冶及加工等业务。截至2012年3月末，公司全资及控股的子公司有20余家，包括云南铜业股份有限公司（以下简称“云南铜业”，股票代码000878）一家上市公司。 截至2012年3月末，公司拥有6座冶炼厂和24座在产铜矿山，保有铜资源储量766万吨，形成了年产精矿含铜近10万吨、矿产粗铜45万吨、精铜（也称为电解铜）63万吨的生产能力，拥有19个系列、180余种产品。公司在铜矿储量、自产矿铜量、精铜产量及铜精矿自给率等均位列国内铜行业前列。 经营与竞争 公司营业收入和毛利润主要来源于铜矿采选冶及加工业务，2009～2011年，公司营业收入逐年增加，毛利率有所波动，其中铜业务毛利率大幅波动，其他有色及黑色金属毛利率逐年提高 公司以铜矿采