红日药业：垄断性高成长品种,稀缺性专科药药企.pdf

。 投资价值分析报告 医药生物行业 2009 年 09 月 30 日 红日药业(300026) 合理价格区间： 58.3-69.4 元 研究员： 范炳邑 彭海柱 垄断性高成长品种，稀缺性专科药药企 电 话： 025953/221 E-mail： eric_fan@ 投资要点： 地 址： 南京市中山东路 90 号 公司主要从事中成药以及西药的研发、生产和销售，产品涉及中药（拮抗内 毒素与炎性介质类药物）、神经系统用药物及血液系统药物等类别，主导产品 包括血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液及低分子量肝素钙注射液等。2008 年公司实现营业收入和净利润分别为 1.87 亿元和 0.64 亿元，同比增长了 发行基本资料 57.55%和 61.56%。2006-2008 年，公司营业收入和净利润年均复合增长率分 别高达 82.37%和 195.72％。我们认为，公司主业清晰，定位准确，目前正处 发行股数(万) 1259 于高速增长期。 发行后总股本(万) 5034.2 血必净：独家垄断治疗品种。血必净注射液是公司独家生产的药物，享有 20 年专利保护，是目前国内唯一经 SFDA 批准的脓毒症和多器官功能障碍综合 发行方式 首次公开发行 征的药物，目前国内尚无同类药物以及替代药物。血必净注射液国内市场潜 发行日期 2009-10-15 在需求约 5,000 万支，而其 2008 年销量仅为 727.71 万支，具有广阔的市场空 间。 预计上市日期 法舒地尔：快速增长的脑血管病新药。公司作为国内盐酸法舒地尔唯一生产 保荐机构 国都证券 注射液的厂商，在行业同类产品中处于垄断地位，2008 年市场占有率达 97.40%。公司该产品的监测期至 2008 年 3 月 16 日已届满，未来将面临仿制 药和进口药的冲击。但我们认为，考虑到脑血管发病率上升和其治疗市场容 量的快速扩容，这种冲击对公司的影响较小。 抗血栓药物：肝素钙市场份额稳步提升，硫酸氢氯吡格雷将挑战信立泰。低 分子量肝素钙在整个抗血栓药物中所占比例在逐年下滑，而公司在整个抗血 发行前财务数据 栓药物市场中的份额稳步提升，由 2005 年的 1.64%提升至 2007 年的