财务风险仍有一定财务风险.PDFVIP

跟踪评级 总投资约 亿元；拟建路产 条，里程 公里，总投资 相关参考资料 23.77 5 187.03 223.63 评级方法： 亿元。另外，考虑到高速公路投资高峰期已过，以后主要工作为后续 完善及养护，公司正着力提高其他产业占比，打造交通、地产、能源、 中债资信工商企业主体评级方法总论 科技、金融、生态、物流等八大产业为支柱的金融控股集团，预计后 （2013.1） 续投资支出较大，中债资信将对此保持关注。总体来看，公司未来投 中债资信中国收费公路企业主体信用评级 资规模仍然较大，面临一定资金压力。 方法（2013.03） 财务风险：仍有一定财务风险 评级模型： 跟踪期内，公司通行费收入和水泥销售收入略有增加，但钢材销 中债资信中国收费公路企业主体信用评级 售收入有所下滑，在以上因素综合作用带动下，公司 2015 年营业收 模型（2013.03） 入同比略增 1.57%至 131.11 亿元，毛利率由 2014 年 49.56%上升至 54.63%。受投资支出较大影响，公司财务费用较去年同期小幅增加 行业研究： 0.80%至 50.12 亿元，管理费用受工资薪酬及相关维护费用上升影响， 同比增加 至 亿元，但受益于收入规模扩大及盈利能力提 2016 年中国收费公路行业展望——需求增 15.73% 2.74 升，公司经营性业务利润同比提升 74.40%至 16.69 亿元。现金流方面， 速进一步放缓，但政府债务置换和收费期 公司经营活动现金流入量继续保持稳步增长态势，2015 年现金收入比 或将延长，行业信用品质有望提??? 上升至 99.57%，但 2015 年随着大量高速公路竣工，公司退还相应履 （ ） 2015.12 约保证金，导致经营活动现金流出额同比增加 31.21%，从而拖累公司 2014 年 29 省市收费公路统计公报解读 经营活动现金净额同比下滑 29.98%至 38.94 亿元。考虑到公司未来投 ——各省差异分化明显，整体收支平衡较 资规模仍较大，公司经营活动现金净流量对利息支出的覆盖能力或将 差，关注后续政策对接（2015.08） 进一步弱化。受投资规模逐年增加影响，截至 2015 年底公司全部债 收费期限或将灵活调整，吸收社会资本投 务同比上升 7.74%至 1,854.55 亿元，其中有息债务规模亦大幅增长， 且均未被认定为政府性债务，公司债务规模不断增加。但受益于创新