海天味业年报点评：亮丽业绩下隐忧重重.docVIP

PAGE  PAGE 5 海天味业年报点评：亮丽业绩下隐忧重重 　　近日，海天味业（603288）发布了2015年年度报告，报告显示其2015年营业收入为112.9亿，净利润25.1亿，同比分别增长15.1%及20.1%，净利率达到创新高的22.2%。在国内经济一片低迷的大背景下，海天仍然获得了可观的增长，业绩不可谓不亮眼。然而，笔者仔细分析其各项业务的增长情况，却发现了调味品巨头亮丽业绩下潜藏了重重隐忧。 　　最强势产品多年裹足不前 　　作为海天最强势产品的酱油，2016年营收增速只有6.6%，大幅低于公司的整体营收增速，而且这已经是海天酱油连续第5年增速低于公司的整体营收增速，相对应的，海天酱油在公司整体营收中的占比，也由2010年的72%一路下滑至2015年的59%。 　　海天酱油，作为海天调味品帝国的长子，作为海天最强势的产品，本应成为海天调味品业务增长的龙头，却为何连续5年增速落后呢？是酱油行业增长缓慢吗？据高华证券研究所提供的数据，酱油行业的收入增速在15名左右，其中产量和价格两个指标各贡献年均8%和6%的增长，而海天酱油作为酱油第一品牌，其最近5年的复合增速仅11.08%，显著低于行业的整体增速。 　　随着品类的发展成熟，强者恒强，领先品牌的增速大于行业增速，市场份额逐渐向领先品牌集中，是消费品品类的普遍发展规律，比如六个核桃在核桃乳品类的市