美国离岸人民币国际化现状和路径思考.docVIP

PAGE  PAGE 5 美国离岸人民币国际化现状和路径思考 　　人民币国际化总体格局 　　人民币国际化是市场驱动的过程，是伴随着中国的经济、跨境贸易和投资实力增强而逐步发生、发展的过程。回顾历史，人民币国际化是依照国际贸易、跨境投资中的人民币推广使用，以及人民币的自由兑换和最终可能成为储备货币等目标来演进的（见图1）。 　　人民币汇率的稳定性及其汇率形成机制对于人民币国际化的演进有重大影响。中国充分地了解人民币市场导向的汇率形成机制及其潜在的稳定性的重要性。自2015年8月汇率改革以来已逐步形成了由收盘汇率、市场供需加上一揽子货币的汇率变化这三个部分共同决定的人民币汇率的中间价形成机制。 　　在2016年，人民币汇率受到了美联储加息预期的不稳定性，以及英国脱欧等一些重大事件的影响，但从总体上看，人民币相对于其他储备货币而言比较稳定，波动率较小。 　　人民币正式加入SDR篮子，成为人民币国际化过程中的新的里程碑。人民币入篮应可被视为人民币国际化进程中的环节之一。人民币国际化的其他的环节包括了人民币离岸市场在各地区乃至全球范围的发展；央行与其他主要外国央行间签订的货币互换协议；人民币清算行在各国际金融中心的分别指定；以及发展与离岸人民币相关的金融产品和资本市场，如离岸存款和投资，债券投资和发行以及衍生产品市场等等。 　　虽然人民币迄今还未能达到完全自由兑换，离岸人民币市场则在持续发展。当前，在亚洲，欧洲，中东以及美洲已有22个国家和地区拥有中国官方指定的人民币清算行（见图2）。 　　人民币在美离岸市场的发展 　　虽然美国人民币的发展起步比较晚，但美国人民币业务发展面临了前所未有的机遇。在2015年，中美两国元首就推动人民币在美交易与清算达成共识，且美国政府对人民币加入SDR表示了支持。2015年11月30日，民间主导的彭博人民币工作组正式成立，开始深入探讨在美人民币交易、清算和结算的解决方案和在美建立离岸人民币中心的可行性；工作组在美国当地中美主流银行业的积极配合下，对落实中美两国元首达成的目标和推动人民币在美国的发展的过程中起到了积极的作用。 　　进入2016年，美国离岸人民币离岸市场可谓成果丰硕： 　　2016年6月，中国人民银行与美联储签署建立了人民币清算安排的合作备忘录，并首次授予美国人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度2500亿元。这将在不久的将来进一步拓展美国离岸人民币在海外的使用，为吸引人民币资金回流境内提供了便利。 　　同在2016年6月，中国人民银行旗下的中国外汇交易系统（CFETS）宣称将在纽约设置分支机构。CFETS将提供人民币对其他外汇的电子竞标系统，并提供汇率交易，银行间借贷，以及债券交易等服务，这标志着人民币在美国市场的竞价、交易、借贷等基础设施将有实质性地改善。 　　2016年上半年，美国市场人民币支付清算金额接近10万亿元，在全球离岸市场排名已发展到第5位（占比26%），仅位于中国香港（占比70.7%）、伦敦、新加坡、中国台湾之后。 　　中国银行纽约分行被人民银行指定为美国地区人民币清算行。 　　在肯定美国离岸人民币市场的成果的同时，我们还须清晰地认识美国离岸人民币业务发展所面临的现状： 　　美国离岸人民币业务与中美经贸联系的紧密程度尚不匹配。环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）在2016年8月份公布的数据显示，美国与中国和香港的支付中只有总价值2.8%的支付是由人民币完成的。在2016年6月份，与中国（包括中国香港）相关的国际跨境支付占其总额的12.7%，相比2015年的13.6%略有降低。 　　美国市场人民币存款规模仍不是很大。根据彭博人民币工作组的问卷调查，2015年人民币存款约为13.08亿元。美国银行业普遍不提供多币种账户，客户的人民币存款业务选择非常有限。美国非中资银行可能希望提供人民币存款账户，但由于面临较大的监管不确定性，积极性较低；美国大公司可以通过海外银行关系及其海外司库中心开设人民币账户，但存在成本和效率问题；而中小企业没有多币种账户或全球司库能力，必须依靠其美元存款账户、外汇兑换和代理行实现人民币收支，导致人民币交易成本增加，透明度降低；同时，还有一些诸如人民币现金管理、证券交易和风险管理等业务无法通过上述账户开展。 　　在美人民币贷款份额仍较低。在贷款方面，美国市场仍然是以美元为绝对主导的市场，其他各类货币在美国商业贷款上的份额仍然较低。离岸人民币的使用更是主要集中在人民币跨境贸易中。因此，比较公司贷款，以人民币计价的贸易融资将更具有增长空间。 　　人民币外汇市场在美发展相对较好。截至2016年4月，人民币外汇交易方面，美国排名仅次于新加坡、英国（中国香港和内地除外）位列第三名，美国市场人民币日均交易量242.4