行业分析：有色金属、幼教、油气.docVIP

PAGE  PAGE 5 行业分析：有色金属、幼教、油气 　　有色金属：磁材公司业绩存在滞后性 　　投资要点： 　　1、稀土价格已经上涨。 　　2、磁材公司业绩存在滞后性。 　　上游稀土价格回升。受益于收储及下游新能源汽车的爆发式增长，上游的稀土价格近期出现明显上涨态势。4月30日至5月18日，氧化镨钕和氧化镐的分别由291元/吨升至314元/吨，15.81元/吨至16.45元/吨，涨幅分别为8%和4%。 　　以史为鉴，磁材公司业绩与稀土价格之间的关联度存在明显滞后。从历史上看，稀土磁材公司的业绩表现与稀土价格的关联度存在明显的滞后。如果按常规的逻辑，磁材公司享受稀土库存涨价带来的收益，业绩和稀土价格的关联度应该是非常高而且同步的，尤其2011年6月稀土价格见到高点，那这些磁材公司的原料库存买在高位，那2011年下半年和2012年上半年的利润应该非常差。所以实际情况并不是这么简单和直接。 　　因此，我们认为这一波稀土的行情下，磁材公司的业绩表现会滞后于稀土价格。磁材公司业绩改善受益于稀土价格上涨的逻辑主要是三个：（1）稀土原料库存的增值；（2）磁材公司定价模式是毛利率加成，因此在价格上涨周期，单吨毛利是有扩张的；（3）下游企业也是看稀土价格趋势，稀土价格起来了，下游企业备货也会更积极，增加了磁材的需求。我们认为第二种情况可能性更大，这轮稀土价格涨价的幅度和持续性都非常可观，我们继续强烈推荐磁材标的：宁波韵升、安泰科技、中科三环、正海磁材、银河磁体。从库存受益稀土涨价的幅度来看，中科三环和宁波韵升最为受益。 　　幼教：产业成长空间巨大 　　1、幼儿早教市场规模超千亿元。 　　2、二胎+教育投入增加+政策支持推动发展。 　　幼教行业包括幼儿园、幼教机构和幼教产品等，行业目前竞争分散，未来整合是主流趋势。2013年我国幼儿早教消费市场达到990亿元，预计2015全年我国幼儿早教消费市场规模在1395亿元左右。 　　幼儿园：根据教育部数据显示，2014年我国幼儿园总数为20.99万所，比上年增加1.1万所。在园（班）幼儿数为4050.7万人，比上年增加156.0万人，增长4.0%。早教机构：虽分散，但已有品牌脱颖而出，“金宝贝”、“美吉姆”等外资的早教机构占据了我国一、二级城市市场的主体地位。幼教产品：种类较多。儿童读物在早教产品中占比最高，儿童玩具行业整合机会大，未来与动漫、教育产业结合度高， 　　二胎政策+家庭教育投入持续增加+政策支持推动行业发展。现阶段正值第三次婴儿潮人口进入回声期，近年来生育率有望保持较高水平。同时，随着二胎政策的全面放开，我国生育率将有望小幅上升。教育支出在中国已经超过其他生活费用，成为仅次于食物的第二大日常支出。2014年搜狐教育年度消费者调查显示，74.7%的家庭每月在孩子早期教育上的投入为500-1000元。从政府投入上看，2014年，全国学前教育经费总投入达到2048.76亿元，是五年前的8.37倍。从拥有巧虎品牌的倍乐生业绩看，中国已经成为倍乐生幼教产业的主要增长点，学前教育的注册会员人数从2010年的22万人增长到2015年的85万，年均复合增长率为31.03%。 　　重点推荐威创股份、时代出版、邦宝益智、盛通股份。 　　油气：行业有望气温回升 　　投资要点 　　1、油价全年将在50美元附近企稳。 　　2、天然气有望保持双位数增长。 　　油价不会再坏：今年大概稳定在50美元左右。理由：1、国际油价供需关系的变化，下半年进入油价需求的旺季：2、成本上已经接近上游勘探开发的底线，中东、南美开采石油的操作成本就超过30美元，现在世界范围内都已接近油价底线：3、弱势美元影响，美元走弱导致油价可能上升：4、期货市场的触底危机也表明油价触底：5、从原油与其他大宗商品比价来看，油价也已经触底：6、世界石油消费支出与全球GDP的比值也处于历史低位。 　　民营油服情况良好。国内民营的油服企业发展非常好，但是体制内的队伍情况很不好。民营油气企业目前有600多家，量非常大，资产并不是很大。2016中石油的计划是：拓展高端钻完井等潜力业务，发展超深井、水平井、储层改造等技术服务，压缩后勤服务队伍，推广总承包模式，优化市场开发策略，扩大外部市场、国际市场份额。 　　天然气行业情况。2015年我国天然气全年表观消费量1910亿立方，增速与3.7名，去年在4%以上。因为2014年提价影响，消费增量70亿左右，为10年最低。2015年11月20日，国家正式降低天然气价格，所以最近天然气销售量非常好。2月消费量同比增长了20%以上。天然气的勘探开发、钻井物探行业都将获益。未来油气发展主要看天然气行业，未来1 5年都会保持增长。我们预计到2020年，保持两位数的增速是没问题