量化投资引领投资新趋势.docVIP

PAGE  PAGE 6 量化投资引领投资新趋势 　　市场中各类主题已经为中国的量化交易构建了一个相对完备的生态环境。 　　60连胜！Master在围棋界掀起了一股人工智能旋风。 　　既然人工智能在围棋领域完胜人类，是否能颠覆股市呢？事实上，作为人工智能在投资上的应用，量化投资已经表现出了极大的颠覆潜质。 　　2016年，A股市场的巨幅震荡让投资者深刻地认识到控制风险、管理风险的重要性，在这样复杂的背景下，如何实现资产的保值增值成为投资者共同关心的焦点问题，而量化投资则向世人展现了其稳健投资的特性，在2016年整体博弈震荡的市场背景下，量化基金逆势飘红，成为证券市场一抹亮丽的风景。 　　数据显示，2016年，主动型量化基金、股票型基金和偏股混合型基金收益率的中位数分别为0.81%，-9.68%和-8.44%，主动型量化基金明显高于后两者。 　　而且，在2016年年初市场急剧下跌中，主动型量化基金的平均跌幅要略小于股票型基金和偏股混合型基金；在下跌之后的震荡上涨中，主动型量化基金的表现则明显优于股票型基金和偏股混合型基金。 　　虽然从最大收益的角度而言，量化基金没有跑赢普通的股票型基金，但是综合考虑风险和收益，量化基金仍占据着很明显的优势，量化投资正逐步引领投资新趋势。 　　量化投资的面纱 　　量化投资其实历史并不长，它是伴随着计算机技术的兴起而兴起的，现代意义上的量化投资始于上世纪80年代的美国，至今已有30多年的历史。在美国量化投资已经成为股票投资的主要投资手段，在衍生品领域，量化投资更是占据了近70%的市场份额。 　　量化投资在诞生之初就被披上了神秘的面纱，投资大师巴菲特被广大投资者所熟知，其平均年化20%的收益率堪称投资界的奇迹，索罗斯更是在做空方面有着空前的成就。 　　然而，美国历史上年化复合收益率最高的确另有其人，他就是被誉为量化投资之父的詹姆斯?西蒙斯，华尔街最杰出的量化对冲基金经理。 　　45岁时，西蒙斯正式成立了文艺复兴科技公司，其创立的大奖章基金在1989年-2009年的平均年化收益率为35%，若算上5%的资产管理费和高达44%的收益提成，该基金的年化收益率更是高达60%，令人意想不到的是，即使在金融海啸的2008年，大奖章基金的年收益率更是达到了惊人的80%。 　　目前，对于量化投资，国际上还没有一个统一、明确的定义。程序化交易、算法交易、策略交易、高频交易等都从一定层面上反映了量化交易的本质。 　　就其本质意义上而言，量化交易主要有两个特点：一是利用计算机的高速运算，快速响应，高效交易通过计算机编程将交易过程交给计算机去完成，交易过程中几乎没有人的干预；二是综合运用数学、物理学，甚至天文学等学科知识，结合大数据分析、人工智能等手段。从以上两个特性来看，量化交易本身是一个范围很广的概念，对于传统的价值投资而言，由于在一定程度上运用了计算机技术、综合数量分析方法，也可以认为是广义意义上的量化投资。 　　从量化投资的两大主要特点我们可以看出，量化投资的发展离不开计算机技术的发展以及现代金融理论的发展，同时，健全的交易制度、低廉的交易费用也为量化投资提供了很好的土壤。 　　现代金融理论发展的一个分水岭是1950年马克维茨提出了著名的证券投资组合理论，其为我们提供了很好的资产管理工具，使得风险和收益的匹配达到最优；1960年，威廉?夏普、林特纳等提出的资本资产定价模型CAPM，最先将资产的收益进行合理的分解，该理论为目前主流的Alpha策略提供了强大的理论基础；1976年，夏普提出了套利定价模型APT。 　　可以说，资本资产定价模型和套利定价模型标志着当代金融理论走向成熟。有效市场假说、资本结构理论、期权定价理论等完善了金融理论的基本架构，为量化投资提供了量化的理论基础。计算机技术的发展，尤其是近年来云计算、大数据、人工智能的发展为数以亿计的计算提供了有力保障，使得交易有秒级向毫秒级、微秒级甚至纳秒级迈进。使得市场上微小的瞬间交易机会都能够被有效捕捉。交易费用的下降对提升市场的流动性和活跃度提供了良好的交易环境。 　　量化投资在中国 　　对于国内大多数投资者而言，量化投资更广泛地被大众所熟知也需要从“光大乌龙指”事件说起。 　　2013年8月16日，光大证券自营部门发生交易系统错误，在进行ETF套利时下单234亿元最终成交72.7亿元，大量买单瞬间推升沪指5.96%，造成A股和股指期货市场大幅波动。当天在市场尚不知悉的情况下，光大证券做出了借道ETF卖出股票和股指期货锁定亏损的措施。证监会此后认定这一行为是内幕交易，对相应责任人采取罚款以及终身证券市场禁入措施。 　　“光大乌龙指”事件之后，投资者开始客观认识到量化交易的风险，随着更多人开始了解并认识量化投资