固定收益课件六-期权.pptVIP

期权 ;目录;;期权（Option）: 是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格（简称协议价格（Striking Price）或执行价格（Exercise Price）） 购买或出售 一定数量 某种资产（称为标的资产 Underlying Assets）的权利的合约。 期权购买方为了获得这个权利，必须支付给期权出售方一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。;(一) 基本概念;2. 看涨期权和看跌期权 按期权买方的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。 赋予期权买方以执行价格购买标的资产权利的合约，就是看涨期权； 赋予期权买方以执行价格出售标的资产权利的合约就是看跌期权。 值得注意的是，在期权交易中，存在两重的买卖关系：对期权本身的购买和出售形成了期权购买方和出售方，对期权标的资产的购买和出售则构成了看涨期权和看跌期权。;;3. 到期时间 期权买方只能在合约所规定的时间内行使其权利，一旦超过期限仍未执行即意味着自愿放弃了这一权利。 按期权买方执行期权的时限划分，期权可基本分为欧式期权和美式期权。 欧式期权的买方只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利）。 美式期权与欧式期权的唯一区别则在于它允许买方在期权到期前的任何时间执行期权。;4. 执行价格 执行价格是指期权合约所规定的、期权买方在行使其权利时实际执行的价格（标的资产的买价或卖价）。 执行价格一经确定，期权买方就必然根据执行价格和标的资产实际市场价格的相对高低来决定是否行使期权，由此衍生了期权交易中常用的内在价值、实值、虚值和平价等概念。;内在价值（Intrinsic Value）: 指期权买方行使期权时可以获得的收益现值。;S用 来表示标的资产当前市场价格， X表示执行价格，则内在价值就是由 S和 X之间的关系决定的。;实值期权（In the Money），是指内在价值为正的期权； 虚值期权（Out of the Money），是指内在价值为负 的期权； 平价期权（At the Money），是指内在价值为零的期权。 在不考虑欧式期权到期才能执行而需要进行贴现的情况下， 对于看涨期权而言，市场价格高于执行价格为实值，市场价格低于执行价格为虚值； 对于看跌期权而言，市场价格低于执行价格为实值，市场价格高于执行价格为虚值。 若市场价格等于执行价格，无论看涨还是看跌期权均为平价期权。;;5. 期权费 由于期权是其卖方将一定的权利赋予买方而自己承担相应义务的一种交易，作为给期权出售方承担义务的报酬，期权买方必然要支付给期权卖方一定的费用，称为期权费或期权价格。 期权和期货（远期）交易的差别？ 期货（远期）是一种双向保值。 期权是一种单向保值。;期权费视期权种类、期限、标的资产价格的波动程度不同而有所不同，它的计算和确定，被称为“期权定价” 。 注意: 期权费与执行价格是期权合约中两个完全不同的价格：期权费是指期权合约本身的价格，而执行价格则是指事先约定的期权合约中标的资产的交易价格。;例: 2003年12月12日（星期五），2004年1月份到期、执行价格为25元的微软股票看涨期权价格为1.95美元，一般来说，股票期权都是美式期权。 问题1：如果你是该期权的买方，你将获得什么权力？如果你是卖方呢？ ---期权的买方在支付了1.95美元的期权费之后，有权在2004年1月份合约所规定的到期日之前，以每股25美元的价格向期权卖方买入微软股票。 问题2：如果到了2004年1月，微软股票的价格走到20元，你将怎样操作？ ;问题3：如果你预期微软股票价格会上涨，你会怎样操作？ 如果一个投资者预期微软股票价格会上涨，他可以有两种操作方法： 1. 以每股26.5美元的价格买入微软股票； 2. 以每股1.95美元的价格执行价格为25美元的微软股票看涨期权，显然，购买期权的初期成本较低，从而向投资者提供了一个较高的杠杆作用。 ;根据不同的划分标准，存在许多不同的期权种类：;; 甲从乙处买一支股票的看涨期权(甲：long a call; 乙：short a call)，期权费5元，执行价30元，该股市价25元，到期后，若该股票涨到40元，请问甲与乙的各自的损益情况；若跌到20元，甲与乙各自的损益情况？另，若甲从乙处买的是看跌期权(甲：long a put; 乙：short a put)，双方的损益情况？;;看涨期权(CALL)的损益;;看跌期权(PUT)的损益; Long a call; 看涨期权的损益（Profit Loss) （1）多头方：Rcl＝max(0,ST-X)-Ct （2）空头方：Rcs＝ Ct -max(0,S