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第十章　股票指数期货;第一节 股票指数期货合约 一、股票指数 二、股票指数期货合约的要素 第二节 股票指数期货的定价及贝塔系数 一、股票指数期货的定价依据 二、股票的贝塔系数与股票组合的贝塔系数 第三节 股票指数期货的运用和市场功能 一、股票指数期货的运用 二、股票指数期货的市场功能及交易优势;第一节 股票指数期货合约;一、股票指数;（二） 世界上几种著名的股票指数;（二） 世界上几种著名的股票指数;（二） 世界上几种著名的股票指数;（二） 世界上几种著名的股票指数;（二） 世界上几种著名的股票指数;（二） 世界上几种著名的股票指数;（二） 世界上几种著名的股票指数;二、股票指数期货合约的要素;（二）股票指数期货合约的要素;沪深300指数期货合约以沪深300指数为标的。沪深300指数相关内容请参考中证指数有限公司官方网站。 沪深300指数于2005年4月8日正式发布,由沪深两市A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成,以综合反映沪深A股市场整体表现。目前沪深300指数被境内外多家机构开发为指数基金和ETF产品,跟踪资产在A股股票指数中高居首位。 什么是ETF？ 交易型开放式指数基金(ETF, Exchange Traded Fund)是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合,这一组合中的股票种类与某一特定指数,如上证50指数,包涵的成份股票相同,每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致,ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值,即“单位基金资产净值”。 沪深300指数期货合约表如下：;合约标的;沪深３００指数期货２０１０年５月品种５月１４日;我国金融期货交易中：沪深300指数期货应用的是单边总和， 所以持仓量奇数和偶数都有。 持仓差表示的是与昨天相比总持仓量的增减 ;沪深３００指数期货IF1005到期品种５月１４日;沪深３００指数２０１０年５月１４日;;; 例10-1：一位投资者在8月1日以8000点的价格买了1份9月份到期的恒生指数期货合约。到交割日，恒生指数收在8100点。问该投资者的收益情况。 如果不考虑交易费用，收益等于结算的恒生指数点数与买入期货的点数之差再乘以合约乘子50港币/点： （8100－8000）×50港币＝5000港币;第二节 股票指数期货的定价及贝塔系数;一、股票指数期货的定价依据;一、股票指数期货的定价依据;股指期货的合理价值 F(0,t) = P(0)(1+t(r-d)) d---股息收益率 FP=I0 [1+t(r-d)];连续复利情况：;连续复利情况：;二、股票的贝塔系数与股票组合的贝塔系数;二、股票的贝塔系数与股票组合的贝塔系数;例10-3： 2009年7月7日至2009年8月4日的上证指数和中国联通股票的价格如表10-3所示。 ;（三）投资组合的贝塔系数（β）;例10-4：设有一个股票组合，其中资金分配和每个股票的贝塔系数如表10-4所示，求该股票组合的贝塔系数。;第三节 股票指数期货的运用和市场功能;（二）通过股票指数交易对股票投资组合进行保值; 例10-6：如例10-3，一位投资者在香港股市投资了3种股票，假设当前时间为某年年3月份，当前总市值为18000万港元，每种股票的贝塔系数如表10-4所示。该投资者认为未来半年内香港股市整体下跌可能性很大，但是，他又不愿意现在就将手中的股票抛掉，为规避风险他运用恒生指数期货进行套期保值，假设当前恒生指数为20300点，9月份的恒生指数期货合约的指数点数为20350点。问该投资者要对自己的股票投资组合进行保值，要卖出多少份的价位上卖出9月份的恒指期货合约？如果期货到期时恒生指数果然大幅下跌，恒指变为19000点，分析该投资者的保值效果。;已知： Ip ＝18000万港币， βI ＝0.511，P0＝20300，m＝50港币/点。 卖出恒指期货合约的份数：;问题：例10-6中，如果9月份恒指实际是上升的，变为21400点，分析保值效果。 分析：此期间恒生指数上升了5.419％，该股票投资组合的价值变化为;（三）运用股指期货进行资产转换（例10-7 ）;第一种投资途径是：用资金A买入股指的成份股，且按照成份股的比重买入股票，到期时卖出股票离场。 第二种是将现金A投资于国债，期限为t，同时买入期限为的股指期货，股指期货的资金标的额为A；股指期货到期时，清仓离场。;例10-7：香港股票市场在2008年由于受到全球性金融危机的影响大幅下跌。一个香港股市的投资机构在2009年初观察到由于各国采取了积极的经济政策，香港股票市场可能在半年之内大幅反弹。该投资机构计划投资18000万港币来获取与恒生指数大幅反弹相当的收益，同时承担相应的风险。如果没有