大二A班财务金融学系财务管理期中考解答.doc

PAGE  財管期中考解答-PAGE 6 大二A班財務金融學系「財務管理」期中考解答 (97.04.18，合計兩頁) 注意事項： ? 總分122分。 ? 若是金額、期數（例如月數）請計算小數點第二位，以下四捨五入。 ? 若是利率、報酬率，請計算小數點第四位，以下四捨五入。 簡答題(每題3分) 「期望報酬率」與「實際報酬率」之間主要差異為何？ 答案： 期望報酬率：以事前的眼光來看投資的可行性，代表未實現的利益 實際報酬率：事後的報酬率，代表可獲得的實際利益，也是投資人真正關心的事。 以「算術平均法」計算平均報酬率時，有何缺點？ 答案： 算術平均法在長時間或期間報酬率波動大時，會高估真正績效。 何謂「負債風險」？ 答案： 企業因舉債所承擔的風險，也就是公司因獲利不佳、無法支付利息的破產風險。 「變異係數」的意義為何？ 答案： 代表每1%的期望報酬率所具有的變異程度，換言之，表示投資人期望賺到1%的利潤或報酬，本身所要承擔多少風險。 何謂「系統風險」和「非系統風險」？ 答案： 系統風險：因政治因素或總體經濟因素的影響所造成的風險，例如：利率、財經政策的變動、Inflation、政局不安等。 非系統風險：因個別公司本身特性所產生的風險，例如：罷工、產品價格的波動、替代性產品的出現等。 如果投資人對證券風險的厭惡程度升高時，對證券市場線(SML)有何影響？ 答案： 證券市場線(SML)的斜率會變陡。 請問估計「股東權益成本 」主要那有三種方法？ 答案： (1) 風險溢酬法(或殖利率加風險溢酬法) (2) 戈登模型法(The Gordon Model) (3) 資本資產評價模式(CAPM) 何謂資金成本？ 答案： 公司每段期間內，應支付給資金提供者的期望報酬率，包括負債成本、權益成本。 請問實務上如何估計CAPM中之貝它值(beta)？ 答案： 以「市場模式」估計beta值，模型為，可利用EXCEL進行迴歸分析即可求得。 「美式選擇權」與「歐式選擇權」之間主要差異為何？ 答案： 因履約時間的不同，如下： ? 歐式選擇權：只能在到期日當天履約，即只能在到期日當天向賣方買入或賣出股票或約定的標的資產。 ? 美式選擇權：可???到期日前(含)的任何ㄧ天履約，即可在到期日前(含)的任何ㄧ天向賣方買入或賣出股票或約定的標的資產。 對買權而言，何謂「價內選擇權」？ 答案：當股價大於履約價格( S K )，例如股價50元，履約價48元。 對賣權而言，何謂「價平選擇權」？ 答案：當股價等於履約價格( S = K )。 選擇權之權利金可分為那兩部分？ 答案：內含價值和時間價值。 計算題(每題10分) 1. 已知投資組合內三支股票的資料如下：(20%) 各經濟情境下的股票報酬經濟情境發生機率股票A股票B股票C極好0.400.200.350.06正常0.300.150.120.05極差0.300.01-0.25-0.50(1) 如果你的投資組合分別投資了40%於A、40%於B、及20%於C，請問這個 投資組合的預期報酬是多少？變異數是多少？標準差是多少？(12%) (2) 如果預期國庫券報酬率是3.8%，這個投資組合的預期風險溢酬是多少？(4%) (3) 如果預期通貨膨脹率是3.5%，這個投資組合的預期實質報酬是多少？預期實 質風險溢酬又是多少？(4%) 答案： 2. 如果您擁有一個等權投資在無風險資產和兩支股票的投資組合。如果其中一 ???股票的貝它係數是1.5，而且，這整個投資組合的風險和市場風險一樣，請問您的投資組合中，另一支的貝它係數應該是多少？(8%) 答案： 3. 若一支股票的貝它係數是1.2，預期報酬是16%。另外，無風險資產的報酬是5%。(15%) (1) 對於一個等權投資在這兩項資產的投資組合，其預期報酬是多少？ (2) 如果由這兩項資產所組成的投資組合的貝它係數是0.75，請問投資組合權數是多少？ (3) 如果由這兩項資產所組成的投資組合的預期報酬是8%，請問它的貝它係數是多少？ 答案： 4. 已知兩個證券資料如下：(10%) 證券貝它係數預期報酬率C1.30.14D0.80.10假設。 請問這兩種證券中是否有一種證券的價值相對於另一種證券價值是高估了？ 答案： 相對於C證券，證券D的報酬對風險之比例太低，故價值被高估；或 相對於D證券，證券C的報酬對風險之比例太高，價值被低估。 5. 日月公司今年度(2001年)的簡易資產負債表如下：(20%) 12/31.今年 （百萬元） 流動負債 600 負債