商品期货市场操纵成本以及操纵收益评价.pdfVIP

2006 年5 月 河北侄贸大学学报 May.2006 第 27 卷第3 期 Joumal (扩 Hebei Universi.η of Economics and Trade Vo1.27 No .3 。金融与投资 商品期货市场操纵成本 以及操纵收益评价 庞作祥 (同济大学经济与管理学院，上海 2∞092) 摘 襄:本文从心理学角度、经济学原理、微观金融理论对商品期贷市场操纵成本和操纵收益进行了计算和评 价，操纵成本和操纵收益仅仅限于会计核算成本和会计核算收益。根据各自的画数关系，求出各自对应的最大 化操纵利润函数，并根据经济学原理，对多头操纵状态下以及空头操纵状态下的市场操纵均衡状态进行了分 析，计算出了各自对应状态下社会福利的净损失。 关键词:期货市场;市场操纵;操纵收益;操纵成本 中阳分提号:Fì24.5 文献栋识码:A 文章编号: 1 ∞弘2101( 2∞6)03斗026甲05 须付出巨大的成本才可以获得预期的操纵收益，这 …、市场操纵成本和操纵收益的关系分析 种情况下，市场操纵者往往首先要权衡利弊，根据具 体情况做出相应的决策，这种情况又被称为权变型; 市场操纵行为源于低廉的操纵成本和提升的操 在C阶段，操纵成本和操纵收益都达到最低值，既是 纵收益以及市场操纵成本和预期操纵收益的不对称 可以以最低的操纵戚本又是先操纵市场的目的，但 性。按照心理学的周期理论，市场操纵成本和操 操纵收益的锐减，不足以满足市场操纵者的操纵预 纵收益之间的关系可以用如下阁1来解释: 期收益，市场操纵者往往放弃这种情况，符合这种特 益 收 纵 操 卡 ↑ A B 征的情况被称为简利型;在D阶段，市场操纵者的操 商操纵收益 高操纵收益 纵动机最小，几乎为零，因为要实现操纵行为，市场 .低操纵戚本 商操纵戚本 操纵者必须付高昂的操纵成本，而只获得最小的操 C 。 纵收益，甚至在实际的投资过程中，血本无归，这种 低操纵收益 低操纵收益 情况又被称为定势型。从上阁l 可以看出，市场操纵 高操纵戚本 低操纵成本 者操纵行为的演变过程为D→C…唯一-+A ，即走势 操纵成本