中国建材打造世界级建材航母.PDFVIP

1/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 基金研究月度模板 报告日期：2016 年 8 月 28 日 中国建材：打造世界级建材航母 ──央企改革点将台系列三 主 题 策 略 ｜ 主 题 投 资 ｜ ：王鹏执业证书编号：S1230514080002； ：021 ：wangpeng@ 图形标题 [Table_relate] 相关报告 中粮集团：向管资本转型，打造三大农 粮平台——央企改革点将台系列二 招商局：央企楷模，改革先锋——央企 改革点将台系列一 [table_research] 报告撰写人： 王鹏； 数据支持人： 王鹏；李锋 报告导读 中国建材，发展混合所有制经济和落实董事会职权双试点企业。中材集 团并入中国建材之后，集团水泥熟料、商品混凝土、石膏板、玻璃纤维、 风电叶片产能均位居世界第一 投资要点  业务布局：水泥、玻纤、风电叶片亟待整合 中国建材和中材集团水泥业务覆盖区域不同，重组后有望统一全国市场，玻纤、风电 叶片等业务也存在整合空间。中国建材和中材集团分列国内建材行业前两位，中国建 材旗下水泥业务主要覆盖淮海经济区、东南经济区、北方地区、西南地区，中材集团则 重点经营西北地区。两大集团合并后，有望迅速在现有资源上完成全国性覆盖。  国改特点：国内产能整合接轨国际市场，打造世界级建材航母 中国建材以国内市场整合为主。自 2006 年以来，中国建材一手打造四大水泥集团，产 能实现 1100 万吨到 4.5 亿吨的爆发式增长，兼并中材集团将实现全国水泥行业的大一 统格局，有利行业格局的优化。 中材集团在拓展海外业务上成果颇丰。旗下中材国际连续 8 年水泥工程 EPC 业务海外 市场占有率全球第一，且成功打入发达国家高端市场，加上中国建材旗下的成套设备业 务和强大贸易平台，两大集团将实现国际市场和国内产能的有效对接。  投资建议：关注集团内资源整合带来的投资机会 中国建材和中材集团是仅有的两家建材央企，同时占据国内市场的头两位，旗下产业繁 多，重合度高，将面临复杂的资源整合。我们认为两大集团在重组整合和市场开拓上各 有独到经验，借助高市场份额和技术优势有望淘汰或升级落后产能，重塑健康的行业生 态。集团内部在水泥、玻纤、复材、风电叶片等多个领域存在整合空间，建议关注三 类整合投资机会：1）水泥板块整体上市：中材集团旗下天山股份、宁夏建材、祁连山 （三家公司市场高度重合，而中国建材四大水泥集团尚无 A 股上市平台）；2）玻纤和 风电叶片板块同业归并，主要有中国巨石和中材科技（玻纤同业竞争亟待解决，中国 建材旗下风电叶片业务有注入机会）；3）小市值业绩亏损公司，可能成为集团资源整 合平台的壳公司：主要有瑞泰科技、国统股份（中建材旗下拥有中复神鹰（碳纤维）、 新型房屋、新能源和中材集团旗下非金属矿业等未上市优质资产）。 证 券 研 究 报 告 [table_page] 主题投资 2/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 集团简介：中国建筑材料集团（简称中国建材）2014 年 7 月入选国资委“四项改革”中的发展混合所有制经济和落实 董事会职权双试点企业。，是中国最大的综合性建材产业集团、《财富》世界 500 强企业，十多年来年复合增长率超过 40%，目前员工总数近 18 万名。中国建材以中国建材股份有限公司等企业为主体，下设 9 家二级子公司，拥有北新 建材、中国巨石、凯盛科技、洛阳玻璃、瑞泰科技、中国建材和中国玻璃等 7 家上市公司平台。2015 年总资产 4326.48 亿元，营业收入 1992.50 亿元，净利润约-8.93 亿元。中材集团以非金属材料制造业、非金属材料工程业和非金属矿 业为三大主业，在玻璃纤维技术、复合材料技术、人工晶体技术、工业陶瓷技术、新型干法水泥生产工艺及装备技术、 非金属矿深加工工艺与装备技术等六大核心技术上处于国内最高水平、世界领先地位。现有直属单位及控股公司 69 家（其中 1 家 H 股和 7 家 A 股上市公司，国家级科研设计院所 13 家），分布世界各地 60 多个国家和地区。2015 年 总资产 1176.17 亿元，营业收入 729.69 亿元，净利润 3.72 亿元。中材集团整体并入中国建材，合并后中国建材水泥 熟料产能 5.3 亿吨、商品混凝土产能 4.3 亿立方米、石膏板产能 20 亿平方米、玻璃纤维产能 178 万吨、风电叶片产 能 16GW，均位居世界第一；