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通达股份配股方案案例分析 ——股利支付方式案例 一、教学目的 不管把配股看作是股利分配的一种方式，还是把配股看作是筹资的一种方式，配股方案的实施都会给投资者、公司以及市场带来一定的影响。通达股份的配股案例可以给我们一些启示。 二、相关知识及概念 股利支付方式的种类及其利益权衡 最常见的两种： 1、现金股利 (1)、对上市公司而言，采用现金形式支付股利意味着公司在经营过程中必须要有充足的现金，否则就会发生支付困难。 (2)、对股东而言，公司支付现金股利意味着可以获得稳定的现金收入 。 二、相关知识及概念 2、股票股利 （1）、对公司的作用。公司分配股票股利不会增加其现金流出量;公司分配股票股利起到了股票分割的作用，可以降低每股市价，从而可以吸引更多的投资者;公司发放股票股利的市场效果具有一定的风险性，这主要是因为投资者可能会认为公司拥有良好的投资机会，进一步提高他们对公司发展的信心，从而导致公司股票价格上扬。但是，公司发放股票股利也有可能向投资者传递这样一个信号：公司资金周转碰到了困难，发放股票股利是被迫之举。因此，降低了投资者对公司发展的信心，从而导致股票价格下跌;与其他股利形式相比，公司分配股票股利扩张了股本，可以调节资本结构。 二、相关知识及概念 （2）、公司分配股票股利对股东的作用。公司发放股票股利后，股东所持股份增加，当公司维持原有的固定股利水平时，股东则在以后的年份里可以获得更多的股利收入;假如公司发放股票股利后，股票市价并没有成比例下降，这时股东可以获得股票价格相对上升所带来的好处;股东在分配到股票股利后，假如需要现金的话，可以随时在资本市场上将其抛售变现，并不影响股东对现金的需求;获得现金股利的个人所得税率要高于在资本市场上进行股票交易获得的资本利得的税率，因此，公司发放股票股利可以使股东避开高税率，享受到纳税上的税收利益。 二、相关知识及概念 其他几种股利支付方式： 1、股票分割 2、股票回购 3、股票合并 4、配股 二、相关知识及概念 什么是配股？ 配股是股票发行的一种形式，它赋予企业现有股东对新发股票的优先取舍权。这种方式可以保护现有股东合法的优先购买权。 配股通常是按承销方式进行的，这样承销商将以一定价格购买现有股东未购买的新股。 股东也可以表决放弃其优先认股权，允许企业向新股东发行新股。 三、案例资料 通达股份公司作为我国第二大移动通信运营商，在我国移动通信领域具有较明显的垄断优势，公司是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，近年来各项业务保持着快速、协调发展的态势。2002年成功上市。2003年，年报资料显示每股利润0.12元，实现净利润232703.06万元。 三、案例资料 思考与讨论的问题 (1)配股在我国往往被看做是股利分配的一种形式，你同意这种观点吗? (2)分析通达股份配股方案对股东的影响。 (3)分析通达股份配股方案对公司的影响。 (4)分析通达股份配股方案对A股市场的影响。 (5)如果老股东在配股之后，持股到现在，其收益有什么变化? 三、案例资料 (一)配股方案 2004年6月29日，中国通达股份有限公司发布了配股公告书。配售股票面值1．00元，发行股数15亿股，占发行后总股本的比例7．08％；市盈率18．8倍(以2003年模拟每股收益0．16元计算)；发行前每股净资产1．99元／股(截止2003年12月31日)；发行后每股净资产2．06元；市净率(发行价/发行后每股净资产）1．46倍； 三、案例资料 发行方式为向老股东配售；发行对象是本次配售股权登记日收市后登记在册的公司全体社会公众股股东；本次发行股份的上市流通：发行后，本公司将与上海证券交易所协商尽快安排获配股份上市。具体数据见表6—1。 三、案例资料 表6—1 三、案例资料 自2002年上市以来，公司分别在2003年6月和2004年6月进行了两次分红，具体数据见表6—2所示。 三、案例资料 三、案例资料（补充知识） 1、什么是股权登记日？ 　上市公司在送股、派息或配股或召开股东大会的时候，需要定出某一天，界定哪些主体可以参加分红、参与配股或具有投票权利，定出的这一天就是股权登记日。  也就是说，在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红或参与此次配股或参加此次股东大会的股东，这部分股东名册由证券登记公司统计在案，届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的帐上。  三、案例资料（补充知识） 2、什么是除权日？ 股权登记日后的第一天就是除权日或除息日,这一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该公司此次分红配股。除权日是，转增或者配送股以后市场可流通总股数增加，那么原来的市场价格必须