上市公司利润质量分析.docVIP

上市公司利润质量分析 　　中图分类号： F275.4文献标识码：A文章编号：1673-0992（2011）01-0200-02 　　摘要：本文以利润表为主要分析对象，对海信科龙电器股份有限公司从利润的形成过程、利润的构成以及利润与现金流量的配比三个方面，分析其利润的真实性、稳定性与收现性，以期对海信科龙的利润质量做出正确的评价。 　　关键词：利润质量；利润结构；现金流量 　　 　　利润反映的是企业在一定会计期间的经营成果，在一定程度上体现了企业的盈利能力，但由于企业可以通过各种手段调节利润，从而导致会计信息失真，因此众多投资者越来越关注对利润质量的分析。利润质量包含两层含义：一是会计利润与真实利润的匹配程度，二是会计利润与企业未来净现金流量的匹配程度，需要对公司利润的真实性、稳定性以及相应的现金流量进行分析。 　　本文研究的海信科龙电器股份有限公司主要生产冰箱、空调、冷柜和洗衣机等系列产品。2006年底，海信集团成功收购科龙电器，成为中国最大的白电产品制造企业之一。科电器的营业收入从2007年的88.22亿元下降到2008年的86.35亿元，其后在2009年增长至93.62亿元，同期科龙的净利润分别为2.15亿元、-2.32亿元和1.49亿元。2008年出现巨亏主要是受国际金融危机的影响，伴随着世界经济复苏，科龙电器也走出低谷，朝着中国白色家电新航母的目标出发。然而实际情况真的如科龙电器所想那样吗？科龙电器的利润质量真的很好吗？ 　　本文采用定量的方法从利润的形成过程、利润的构成以及利润结果三个方面对其利润质量进行分析。 　　一、从利润的形成角度分析真实性 　　真实性是利润质量分析的前提和基础，只有利润是真实的，对利润进行质量分析才有意义。利润的形成是收入与费用、利得与损失配比的结果。因此从利润的形成角度考察利润的质量，就需要从企业的收入与费用入手，分析企业的收入是否是真实的收入，是否存在利润操纵的现象。因此从利润形成角度分析利润质量需要关注企业对虚拟资产的处理以及公司的关联交易。 　　表1：科龙电器2007―2009年年报相关数据单位：元 　　将关联收入与企业的营业收入进行比较，能分析企业盈利依赖关联企业的程度，判断企业的盈利来源是否稳定。如果关联收入占比重较大，企业利润的质量将值得怀疑。科龙电器三年的关联收入一直持续增长，占营业收入的比重从2007年的2.84%，上升为2008年的4.01%，再到2009年的12.74%。除了2009年超过10%以外，2007年和2008年比重都很低，说明其利用关联交易操纵利润的可能性较低。 　　将企业的虚拟资产与当期利润总额和净资产进行比较，能反映出企业是否存在人为夸大利润的现象。如果虚拟资产的增幅超过利润增幅，表明企业当期利润很有可能存在“水分”。科龙电器2008年虚拟资产总额相比2007年增加了 51%，2009年总额比2008年减少了30%，2008年的利润总额和净资产与2007年相比均是大幅下降，可知2008年虚拟资产的增幅与企业的利润总额与净资产的变动情况不配比。科龙电器从2007年至2009年连续三年净资产均为负数，说明企业严重资不抵债，这种情况最常见的原因就是企业出现大额亏损，在很大程度上说明企业经营状况很差，从侧面反映企业利润质量不高。 　　二、从利润的构成角度分析稳定性 　　利润构成是影响利润质量的一个重要因素，上市公司的利润由营业利润、投资收益与营业外损益构成。对利润构成进行分析，则需要分析企业的收入与成本费用构成，因为一定会计期间的利润是由一定会计期间的收入与费用配比计算得出。 　　1.相关收入分析 　　新会计准则取消主营业务收入与其他业务收入的划分，在一定程度上可以避免人为粉饰报表，但是从利润质量的角度来说，健康的利润应当主要来自于主营业务收入。只有企业的主营业务收入才能反映企业的核心盈利能力，其创造的利润才具有稳定性、持续性和可预测性。因此，在分析企业的利润质量时，因首先看企业的利润是来自于主营业务还是其他业务。下表是根据科龙电器年报计算出的主要盈利指标： 　　表2：科龙电器2007―2009年主要盈利指标 　　从表中可以看出，科龙电器2007年主营业务增长很快，在经历了2008年的下跌后，2009年仍呈增长态势，由2008年的-3.22%增长为7.75%，其各项盈利能力指标也在全面恢复。2008年主营业务收入增长率为负，主要是受国际金融危机的影响。 　　表面上看起来科龙电器业绩有所好转，实际情况却不容乐观，科龙电器的净利润率和营业利润率都非常低，尤其是营业利润率，指标数值2007年为-1.68，2008年为-3.58%，2009年为0.85%，说明企业通过日常经营活动获取利润的能力非常弱。根据计算出的营业外利润率可