政府公债对代际转移的影响.pdfVIP

2014 年第 1 期 上海金融学院学报 No.L 2014 总第 121 期 Journal of Shanghai Fínance Vníversíty Apr No .121 政局.Þ~债付代际转移 ~f多响 王云多 (黑龙江大学，黑龙江哈尔滨150080) ..…~_…·司……._-…._-……--‘..-~_...…唱..-.…...-...-唱-...-唱…4…-...-司..-‘...- 摘要:文章基于世代交叠模型采用未特指效用函数分析政府公债规模对家庭代际转 移的影响。研究表明，是否存在代际转移取决于子女效用贴现率和市场利率的大小。此外， 人力资本转移不同于普通遗产转移，如果代际转移采取人力资本形式，即使转移动机完全 有效，政府发行公债仍能影响家庭最优人力资本投资决策。 关键词:公债;人力资本;遗产;代际转移 中图分类号:F81O.5 文献标iR码 :A 文章编号:1673-680X(2014)01-01∞-08 ..…司… ……………_...…….._…-...-..阳~-...--‘..-司…-…… = 一、引 E司 近年来，随着政府公债发行规模的不断扩大，公债对个人决策和福利的 影响已经引起一些学者关注是否个人把购买政府发行的债务看作财富影响 到政府财政政策和货币政策效果。国内尚缺少这方面的研究，国外一些学者 将个人购买政府债券视为一种投资行为，指出政府增发债券使私人资产增 加，私人债务却没有相应增加，即债券的净财富效应为正(Drazen Allan , 1978 ;Zhang J妃，2∞3 ,2006; Greiner Alfred. 2008 )。还有→些学者基于反对持 有政府债券增加则财富也增加的论断，指出如果个人寿命短于政府征税支付 债务的时限，纳税义务将不能完全转嫁给购买政府债券的人，而是由购买政 府债券的人的后代承担剩余的纳税义务如果个人效用不仅是他个人消费的 函数，也是其后代消费的函数，那么持有政府债券增加则财富不会增加，即债 券的净财富效应为零甚至有可能为负 (Batina Raymond G. 1987 ;Caballe Jordi ， 1995) 。 本文在一个包含代际转移的模型中研究了债券的净财富效应。假设个人 收稿日期:2013-12-23 作者简介:王云多(1976- ).男，内蒙古呼伦贝尔人，黑龙江大学经济与工商管理学院副教授， 博士。 -1∞- 政府公债对代际转移的影响 效用不仅取决于自身的消费，也取决于他们子女的消费(即个人效用取决于其 子女的效用)，个人将选择消费和遗产(物资财富形式或人力资本财富形式)以 最大化无限生命中的效用(尽管他不能直接选择子女的消费)。因此，考虑遗产 是以物资财富还是人力资本财富形式将有限生命问题转化为无限生命问题， 如果个人计划在没有债券的情况下留给子女遗产，引人债券没有在任何方面 改变选择的机会。可是，如果个人想给他的孩子留债券(将财富从子女处转移 给他们自己)，政府债券的引人允许他们这么做，通过扩大他们的消费可能线， 政府增发债券将影响到债券购买者及其后代的消费和市场利率。因此，生命周 期模型中政府发行公债是否存在净财富效应取决于在没有债券时个人是否留 给子女遗产。 文章结构设定:第二部分推导一般情况下留有遗产的条件。在第三部分 从子女到父母的逆向转移而言，推导逆向转移动机可行的条件。在第四部分 考虑引入人力资本后政府公债是否有净财富效应。研究表明，对子女教育支 出形式的人力资本转移根本不同于遗产形式的转移，对个人福利有相极影