实物期权法在我国项目评估中的应用_0.docVIP

实物期权法在我国项目评估中的应用 作者：胡明坤　李文兰　姜俊偲 　　 论文 关键词:实物期权　 金融 期权　项目决策 　　论文摘要:实物期权法在引入国内后引起了评估方法的震荡及对传统评估方法的否定,本文着重分析实物期权法在前提及分析模型方面的不足,并针对性同时提出了一些建议。 　　一、实物期权的概念 　　实物期权是金融期权对实物(非金融)资产期权的延伸[1]。也就是我们拥有在一个或多个时点采取决策的权利[2]。实物期权理论的引入改变了传统的项目决策标准。一个N PV值为负的项目由于具有期权的性质有可能在将来成为一个有价值的项目,而一个具有正的N PV值的项目在实物期权下却有可能不会被立即执行,因为在不确定条件下,等待权具有相当的价值。其次,它丰富了投资决策理论。实物期权法是一种动态评估方法,它充分考虑了不确定性和灵活性在投资决策中的应用,为准确评估项目价值提供了新的思路。复合期权和彩虹期权由于充分考虑了许多项目的特殊性质,其评估准确性大大高于传统的项目决策方法。第三,它改变了决策者对风险的态度。在传统DCF法下,不确定性的提高增加了项目的风险,降低了项目的吸引力,但如果将项目视为一个期权,不确定性的增加反而会增加期权的价值[3]。 　　二、实物期权的定价模型与其缺点分析 　　1.实物期权定价模型 　　根据金融期权定价理论,期权的价格受到以下因素