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弘毅投资海外投资实例分析 　　纵观弘毅投资的2014一年，大大小小的海外并购甚是活跃，弘毅投资的海外经历有值得借鉴的地方，也存有问题，更可以做为一种思路当做案例来分析。 　　据接近弘毅投资（Hony Capital，以下简称“弘毅”）人士透露：整个2014年，这家本土PE(Private Equity)基金投资和退出都相当活跃。 　　据透露，去年一年弘毅共投资了10个项目，总投资额约为180亿元人民币。同时弘毅退出和部分退出的项目有16个，回收的资金为148亿元，终于为其过去的一年交了报告。 　　这16个退出的案例，并没有公开披露。不过其今年新投的10个案例中，6个有公开披露。 　　2014年1月，弘毅18亿元入股城投控股；3月又介入巨人网络的私有化；4个月以后，弘毅以9亿英镑（约合95.5亿元人民币）全资收购英国餐饮品牌Pizza Experess；2014年10月，弘毅宣布并购上海最大民营医院杨思医院；其后的2014年12月，弘毅分别投资东软医疗、东软熙康，还有在线旅游服务提供商途牛网。 　　2003年成立的弘毅，目前是国内最受关注的PE基金之一。根据其官方资料，弘毅目前共管理七期股权投资基金和一期人民币夹层基金，旗下资金总规模超过460亿元人民币。 　　不过最近，联想控股成员企业中这家定位为PE的基金管理公司，也受到了颇多的质疑。首先是在去年年末，有人撰文质疑，为何弘毅没有投到新科技的代表性企业。此后其对重庆佳永小天鹅餐饮有限公司（以下简称“小天鹅”）的收购又无疾而终，此前弘毅有意收购小天鹅超过93%的股权。 　　弘毅投资显然存有许多问题，但是在海外并购方面，还是值得探讨研究。 　　纵观弘毅过去的一年，当属以9亿英镑全资收购英国餐饮品牌Pizza Experess最为惹眼，以这起并购案为主，弘毅投资的海外投资显现了诸多中国企业海外投资需要面对的具体事务，可以为“走出去”的后来人做为案例来分析。 　　从去年开始，弘毅明显加快了跨境投资的步伐。弘毅投资总裁赵令欢表示，弘毅的跨境投资有“清晰的战略”和“强悍的动力”。他解释说，跨境投资是弘毅的重要投资模式之一，弘毅在五六年前招人时已经开始注重招有国际背景的人，“现在看到的果实是五年之前埋下的种子”。因为他们相信随着中国不断强大，中国市场会变得更有吸引力。 　　最近五年，弘毅一直在学习和探究“中国式跨境投资之路”。2008年9月，弘毅联合其他财务投资人与中联重科一起收购了全球领先的混凝土设备制造商CIFA的全部股权，这是弘毅第一笔跨境并购。在过去几年，弘毅先后投资了新加坡上市公司柏盛国际、日本东海观光株式会社等项目。根据过去几年的经验，弘毅也逐渐梳理出这条中国式跨境投资之路的路数。 　　赵令欢解释说，这些投资分为外向型和内敛型。外向型投资以弘毅帮助中联重科收购CIFA为代表，引进来内敛式投资的典型则是Pizza Express项目。 　　财务杠杆收购的方式能大大降低弘毅的资金成本。这起收购，大约50%的资金是弘毅和几家有战略资源的联合投资人出资。另外一半是债务融资。也就是说，弘毅实际需要投入的资金并不多。 　　国际通行的债务融资有两种做法，一种是如同双汇收购史密斯菲尔德时所采用的银团贷款，另一种就是弘毅采用的发企业长期债券，这在国内并不常见。 　　与银团贷款不同，企业债券是较为市场化的操作手法，需要评级公司出具评级报告，且从发行的第一天起，就可以在市场上自由交易。 　　PizzaExpress旗下97%的分店大都盈利，作为餐饮企业现金流又很好，资本支出也可控，在中国市场前景颇为良好，是债务市场偏好的类型。 　　此外，赵令欢极为推崇上海自贸区的尝试，称包括负面清单、事后监管和备案的制度，使得弘毅终于不用像之前一样，在收购之前奔波于各个单位拿大路条、小路条，资金也可以顺畅地出境，有机会跟国际竞争对手站在同一起跑线上。 　　不过与弘毅在国内的投资相比，目前跨境投资所占的比例并不高，从数量和资金的角度都不超过弘毅整体投资的30%。业内人士认为，这或许是一个合适的比例。 　　弘毅看重的是在中国经济转型过程中的一系列机会，也正是基于其中的变化，弘毅从过去投资制药、工程机械、金融服务逐渐转到了健康、餐饮和文化产业。随着消费升级，弘毅的投资也在逐渐实现从制造向服务，从基础需求到升级需求的转化。 　　在转向服务业的过程中，弘毅需要面对的是和过去投资生产制造业完全不同的情况。投资生产制造业时，弘毅大多跟着企业家投，比如中联重科的詹纯新、石药的蔡东晨等。在转向服务业时，弘毅遇到的困惑之一是服务业里缺少大企业，在弘毅想投的电影制作、内容创造行业里基本以中小企业为主，而且多数是大腕，分不清他们是为了个人爱好办企业还是办企业发挥个