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养老金入市的深层次分析 近期股市行情，连续陷入弱势的纠结之中，而其中最关键的要素 之一就是政策利好迟迟不见动静，除了准备金率之外，就是养老金入 市，俨然已经成为一场闹剧。一天一个说法，而且不乏自相矛盾的说 法。先是说某地方千亿元的养老金准备入市，随后又辟谣说并没有这 样机会，马上又抛出观点说积极推动养老金入市，马上又说相关计划 还未提上日程等。在市场中，任何看不懂的事情，都是源于股民没有 按照投资市场三要素（资金、赚钱效应和赢利模式）去换位思考，如 果你做了，那么一切魔咒和异常现象都能够很轻易地被破解。 那么为什么会出现养老金入市反复的情况呢？从管理层角度来 看，股市本身并不缺少增量资金，公募基金、险资、社保等群体均手 握大量闲置资金，如今还在推行 RQFII 和 QFII 额度的扩大，那么不 缺钱为何还要大力拉拢养老金入市呢？其要的是给 A 股“正名” ！因为 20 余年来 A 股受到诟病最多的就是圈钱市，不具备价值投资的条件， 而长线价值投资恰恰是养老金选择投资品种时的标准，所以养老金若 能够落户 A 股，对于管理层来说是重塑形象的关键一笔。 从养老金本身来说，目前全国养老金的规模有 2 万多亿元，而养 老金是各地方财政的第二支柱，是各地方主要的资金流动性来源之 一，不可能轻易地拱手相让。而即便是全部投入股票市场，对于总市 值高达 20 多万亿元的 A 股市场而言，也不能起到很大的拉动作用， 其总量不及社保和险资的规模大。所以养老金本身进入股市的意愿并 不强，尤其是如今 A 股机会并不多，注重价值和控制风险的养老金 不可能轻易入市。股民可以看一下养老金高管的讲话“养老基金的入 市是大势所趋，然考虑到新股发行，退市制度，分红制度等都没有实 质性改善，还处于讨论之中”，这告诉股民，养老金本身并不是股民 的救世主，其和其他资金没有本质上的区别，也不可能来股市做慈善。 就以养老金入市为例，对此鑫赢个人的看法是股民要抓两点：第 一，养老金是否入市不在于某个人或某个群体，关键在于 A 股本身 是否存在机会。包括社保、汇金、险资等群体，他们增持不代表市场 底，只代表他们有利可图，而图的不一定就是低买高卖的利润，这些 群体资金庞大，所以更多地是采取分仓操作，其操作的是时间段，而 股民操作是时间点，说得更白一些，股民建仓是分分钟搞定的事情， 而大资金则要数月以上；其次，这些群体很多时候不需要买股实现利 润，而且其得到大部分个股股价都是打折的，尤其是类似汇金这样， 几乎是没有成本地活动股份，所以其更多地是稳定市场，借用这个机 会让其余资金为其自身所持个股拉抬价格，或者为大肆融资提供平 台。如今养老金入市的纠结，恰恰说明 A 股市场如今的投资价值还 存在疑虑，否则资金早就迫不及待入市，而不是扭扭捏捏。 第二，之所以市场近期纠缠养老金事宜不放，主要还是市场缺乏 实质性的利好。自 2132 点的这波反弹行情，主要源于技术上的超跌， 以及资金流动性改善的利好预期。而反弹了一波过后，我们可以看到 市场没有得到任何利好的兑现。这直接导致了春节后资金的犹豫，我 们可以思考一下本波行情的主线，金融、有色、煤炭等权重股是主导， 而节后量能萎缩很快，这恰恰是碰触到了权重股的“七寸”，权重股对 量能消耗最大，其对量能而已最为敏感。不过总体上，鑫赢认为当下 市场主力资金还是志存高远，并不是纠结短线点位的得失，关键还是 构筑稳定的平台，尤其是目前 2265~2319 点区间有效收复，这里只要 站稳，就会形成新的跳板，甚至开启新一波 15%的反弹空间。总体上， 我们既要对行情保持足够的谨慎和警惕，也应该保持信心和耐心，毕 竟 2010 年和 2011 年，那么困难的时间都熬过来了，如今没有理由放 弃。 博客地址：/u/2025922501 邮箱地址：xinyingboke126@126.com