关于加权的尾部均值方差准则下最优资本分配.pdfVIP

杭州师范大学学报(自然科学版) Vo l. 15 No.3 第 15 卷第 3 期 2016 年 05 月 Journal 01 Hangzhou Normal University(Natural Science Edition) May 2016 doi: 10. 3969/j. issn. 1674-232X. 2016. 03. 016 关于加权的尾部均值方差准则下最优资本分配 骆明旭，王文胜，王施施 (杭州师范大学理学院，浙江杭州 310036) 摘 要:文章针对总风险超过一定阔值的资本配置问题，在传统资本分配准则的基础上，研究了一种加权 的尾部均值方差原则. 关键词:资本分配;均值方差;尾部风险 中图分类号: 021 1. 9;0224 MSC2010: 90C27 文献标志码:A 文章编号: 1674-232X(2016l03-0312-04 0 引 口 最优资本配置是金融经济学中的核心问题之一.这个问题起源于美国金融学家、经济学家、诺贝尔奖 获得者 MarkowitzllJ 的研究.自 Markowitz 的开创性工作以来，投资组合理论已成为现代金融经济学的基 石之一，广泛应用于资本配置等投资组合管理.最优资本配置就是研究在不确定情况下，投资者如何将资 本分配于各种业务部门，使得收益率最大和风险最小，从而得到整体风险与收益之间最优均衡关系. 这一问题引起了同内外学者们的广泛兴趣.在最近的研究中，Laeven 等[2J 在研究动态资本分配的问 j 题上，将其归结为如下优化问题:假设一个公司和 n 个部门所面临的风险分别为 X ，凡，…，凡，要将总资 本 ρ 分配到这η 个部门以应对相应的风险，总资本户被要求外生给定.在一定风险准则下，使得分配到 第 z 个部门的资本数额ρt 充分地接近其相应的风险 X 用数学模型表述: ) min í.J 11:[ :Z= ~~I (X 一 μ]汀， p (1) ls. t 二;o~jp[XJ =ρ. 其中，ρ[.J 是分配规则，π[.l 是风险度量. 根据将资本配置问题归结为最优化问题的思路.Dhaene 等[3J 提出了一个更一般的准则，即使得各个 部门损失与各自分得的资金的偏离程度的加权和.记 pε A = {p E R :PI + …十ι=ρ} , 问uiE[~， D ( 平汀， (2) 其中 ， Ui 是正实数且满足ZLυi = l;~i 是随机变量，满足 E[~J = 1 并且当 υ二士~i 三 l 时，退化到下 面的特殊模型: 收稿日期，2015-09-30 通信作者:王文胜(1970 ).男，教授，主要从事随机过程和金融数学研究. E-mail: wswang2008@163.com 第 3 期 骆明旭，等:关于加权的尾部均值方差准则下最优资本分配 313