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高新技术企业融资租赁决策分析 　　摘要:融资租赁是企业解决资金短缺问题的一个好办法,已成为我国仅次于外商直接投资和境外借款的第三种利用外资的重要方式,有效地解决了各类工业企业的资金不足,促进了我国民族工业的技术发展及技术升级。 　　关键词:融资租赁 高新技术企业 　　 　　 一、融资租赁的概念界定 　　 (一)租赁概念 　　融资租赁是指出租人将租赁资产出租给承租人,按期收取租金,回收的租金总额相当于租赁资产价款,价款利息和手续费的总和。租赁期满时,承租人对租赁资产享有优先处置权(即选择继续租赁或者购买)的一种租赁形式。与银行贷款相比,融资租赁具有以下一些比较优势: 　　 (1)担保的安排比较简单; 　　 (2)比较容易获得融资机会; 　　 (3)加快设备更新速度; 　　 (4)灵活性。 　　 (二)租赁决策的因素 　　 1.风险因素 　　首先,由于技术和市场需求的不断变化,设备陈旧过时的可能性大大地增加了。其次,由于市场利率变动,某几种贷款利率也随之一起变动,这就会导致企业固定成本的变化(例如贷款等)。再次,估计残值对承租人和出租人来说都是比较困难的。最后,估计一项资产的经济寿命是很困难的。 　　 2.通货膨胀因素 　　首先,公司的分析人员和有利害关系的外界人士在得到反馈信息之后评价执行结果或再进行预测。其次,传统的财务会计报表是以历史成本而不是根据受到通货膨胀的重置价格为基础的。 　　3.税赋因素 　　租赁的主要动机之一为了取得纳税利益。对于租赁设备的企业来说,减税额也是一笔不小的数额。 　　 二、 决策可行性分析的方法 　　 以上我们对风险因素,通货膨胀因素和税赋因素作了定性分析,至于它们怎样对租赁决策过程产生影响,必须要通过计算分析才能得出,为此需要对以上三因素进行量化分析。 　　 在这里主要针对某一高新技术企业介绍净现值法。1 　　 (一)考虑了风险因素的净现值法 　　 所谓风险,用数学的观念来看待这一问题,就是用概率分析问题。在这种情况下,收益的权衡通常采用算术平均数或预期值,其计算公式是: 　　其中:R为预期值或预期的收益; 　　Rj为同概率分布第j次结果有关的收益; 　　Pj为出现第j次结果的概率 　　概率分布的标准差: 　　标准差越大,分布风险或分布变异性就越大,可能出现的最终预期值的代表性就越小;反之,则相反。考虑风险因素条件下的净现值需要采用风险调整贴现率法:用公式表示如下: 　　 其中:为某设备使用寿命期间折现后的现金流量的概率分布预期值;为第t期内现金流量分布的预期值;i为决策者已观察出的风险而计算的风险调整贴现率(既无风险的贴现率加上风险补偿率)n为项目的使用寿命年数;为原投资额风险调整贴现率i是一个估计数,此数估计的精确度取决于决策者的经验。一般来说,下列因素是决策者用来确定风险补偿率的依据: 　　 (1)决策者对该方案本身有关的风险认识; 　　 (2)决策者对风险与收益权衡的看法; 　　 (3)企业的原始财产状况; 　　 (4)该方案对企业其它目标的影响。 　　标准差的计算分两种情况: 　　 当设备使用寿命期的现金流量分布彼此无关时: 　　当设备使用寿命期的现金流量分布彼此有关时: 　　 (二)通货膨胀条件下的净现值法 　　由于货币的时间价值和风险因素的作用,货币会随着时间的推移而增值。但是,通货膨胀这一因素的作用则意味着每一货币单位会随着时间的推移而贬值。对于通货膨胀的影响,通常是用一般物价指数增长的百分比来描述的,其定期(例如一年)的增长率称之为通货膨胀率。如果设通货膨胀率为f,则n期后的1元现值为,随着时间的推移,货币的时间价值,风险因素和通货膨胀率是同时发生作用的,在这种情况下,n期后的1元现值将是: 　　 下面通过数学公式的推导来证明如何排除通货膨胀的影响: 　　 设i为包括通货膨胀影响在内的投资报酬率,为不受通货膨胀影响的真实投资报酬率,f为通货膨胀率,那么就有下面的关系: 　　 再设i为排除通货膨胀因素影响的风险调整贴现率,则有: 　　i=+风险补偿率 　　 由此可以推出:同时考虑货币的时间价值,风险因素的作用,排除通货膨胀的影响,n期后的1元预期值(现值)的计算公式仍为: 　　 其中i为排除通货膨胀影响的无风险贴现率与风险补偿率之和。 　　 (三)赋税对净现值法的影响 　　假定某公司按规定,每年未支付的租金可按一定比例(设为q)抵减上缴的税金额,也就是说可以少交税金,这就是企业所享受的纳税利益,这等于企业每年的现金流出量可减少。如果该企业租赁一项设备,其每年的租赁成本费(包括租金、维修费等)为。按规定,租金部分进入期间费用,抵减收入,则企业可享受的纳税利益即为少交的租金考虑免税利益的影响,则: