衍生金融工具（张培）第一章 绪论.pptVIP

对冲基金 社会学家、作家、财经记者Alfred W. Jones创造了“对冲基金”一词（1949） 对冲基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。 * Copyright?Pei Zhang ,2013 * 投机者： 对资产的上涨或者下跌进行赌注。 （一）利用期货投机 例：2月份英镑兑美元的即期汇率为2.0470，一个美国投机者认为英镑对于美元的汇率将在今后两个月升值，而4月份期货价格为2.0410，于是该投资者买入4月份的期货合约，如果： 1、汇率在4月份时为2.1000 2、汇率在4月份时为2.0000 * * Copyright?Pei Zhang ,2013 （二）利用期权投机 例：现在是10月，一个投机者认为亚马逊股票今后2个月要涨价。股票当前价格为20美元，一个期权的执行价格为22.50美元，期限为2个月的看涨期权的当前价格为1美元。投资者可以买入100只股票，也可以买入20份看涨期权合约（2000份股票）。如果： （1）亚马逊股票12月时上涨到27美元 （2）亚马逊股票12月时下跌至15美元 比较两种投机方法的盈亏状况？ * * Copyright?Pei Zhang ,2013 图3 对于亚马逊股票的两种投机策略的盈亏 * * Copyright?Pei Zhang ,2013 套利者： 同时进入两种或者更多的交易来锁定无风险盈利。 例：考虑在纽约交易所和伦敦股票交易所均有交易的某股票，假定在纽约的价格为200美元，在伦敦的价格为100英镑，汇率为每英镑2.0300美元，则套利者可以在纽约买入100股股票并在伦敦将股票卖出，获得无风险盈利300美元（假设忽略交易费用） * * Copyright?Pei Zhang ,2013 思考题 对冲、投机和套利之间的区别是什么？ 答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定无风险利润。 * * Copyright?Pei Zhang ,2013 案例分析：巴林银行的灾难 （一）产生与发展 创始人：弗朗西斯·巴林爵士 1803年，帮助美国从法国手中购得路易斯安那州 经营业绩出众：截止1993年底，巴林银行的全部资产总额为59亿英镑，1994年税前利润15亿美元。 * Copyright?Pei Zhang ,2013 * （二）毁灭之路 里森未经授权在新加坡国际货币交易所（SIMEX）从事东京证券交易所日经225股票指数期货合约交易失败，致使巴林银行亏损6亿英镑，这远远超出了该行的资本总额（3.5亿英镑）。 * Copyright?Pei Zhang ,2013 * 倒闭的原因分析 错误账户 交易与清算角色混淆 审查不严 金融衍生品投机交易 * Copyright?Pei Zhang ,2013 * 一些细节 1993年英格兰银行允许巴林银行在大坂的股票交易中突破规定不得超过25%的限制。 截止到1993年12月的15个月中，新加坡期货公司的交易活动造成的损失为1900万英镑，但上报利润是900万英镑。 1994年7月至8月巴林内部审计报告提出了职责分开的具体建议，但这些建议未得到实施。 * Copyright?Pei Zhang ,2013 * 1995年1月11日，新加坡期货交易所的审计与税务部致函巴林银行，提出他们对维持“88888”号账户所需资金问题的一些疑虑，而此时里森每天要求伦敦汇入1000多万英镑支付其追加保证金。可这些问题仍然没有引起巴林银行高层的怀疑。 * Copyright?Pei Zhang ,2013 * 里森为隐瞒损失，曾假造花旗银行有5000万英镑存款，但没有人去核实一下花旗银行的账目。 * Copyright?Pei Zhang ,2013 * 压死骆驼的最后一根稻草 * Copyright?Pei Zhang ,2013 * 重点提示 掌握两类衍生产品交易市场的特点 掌握衍生金融市场上的三类参与者及其行为 掌握对冲、投机和套利之间的区别 * * Copyright?Pei Zhang ,2013 * * Copyright?Pei Zhang ,2013 Copyright?Pei Zhang ,2013 第1章 绪 论 主要内容 绪论部分主要回答以下三个问题： 在哪里买卖衍生金融工具？ 有哪些衍生金融工具？ 谁来买卖衍生金融工具？如何进行交易？ * * Copyright?Pei Zhang ,2013 一、什么是衍生金融工具？ 在原生金融工具（如商品、债券、股票、外汇等工具）基础上派生出来的、其价格决定于原生金融工具价格的金融创新形式。 在这里，我们经常将原