中央银行学课件（新）第五章、货币政策工具及其运用.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （2）降低了实际提缴的法定准备金。 商业银行通过创造新型负债种类减少甚至逃避法定准备金率提缴。 如1980年代美国商业银行发行的存款票据和银行票据。 商业银行通过不受法定存款准备金率约束的子公司和新型附属机构转移资金以逃避提缴。 （3）货币市场的高度发达，银行调整超额准备金的途径很多，使银行超额准备金率的弹性增强。 2、削弱了再贴现政策效果 （1）创新使再贴现条件的规定失去意义。 金融创新使“真实票据说”的理论影响逐渐消失，活跃的工具创新使新型票据都能符合中央银行的规定。 （2）创新削弱了调整再贴现率的作用力。 创新使金融机构的融资渠道更加多元化，使借入成本降低，提高了借入的便利度，金融机构对再贴现的依赖减弱。 3、创新强化了公开市场政策工具的作用 （1）创新为政府融资证券化铺平了道路，为公开市场业务操作提供了大量可供买卖的工具，使中央银行吞吐基础货币的能力增强。 （2）金融机构负债结构的变化，政府债券成了其最主要的流动性资产，使之在补充流动性资产或进行资产组合调整中日益依赖公开市场。 金融机构积极参与市场买卖的行为在客观上配合了中央银行的操作，并有利于增强政策效果。 （3）创新加强了政府债券的收益率与价格在金融市场上的主导作用。 证券日益成为社会公众和金融机构所持有的主要的资产形式，政府债券的收益率和价格在整个金融市场中起着基准性和“牵头羊”的作用。 变动政府债券收益率和价格，影响一般证券的收益率与价格，影响公众和金融机构对经济前景的预期，增强公开市场业务的“告示效应”，扩大影响范围。 四、中国人民银行的货币政策工具 （一）传统的直接信用控制下的货币政策工具 （二）间接信用控制下的货币政策工具 （一）传统的直接信用控制下的 货币政策工具 1、信贷收支计划 人民银行在金融领域内，利用计划机制对全社会的信贷资金来源和信贷资金运用的数量及其构成进行综合平衡控制的手段。 2、现金收支计划 中国人民银行控制现金货币供应量及其流向，是调节信贷规模和货币供应量的手段之一。 信贷计划的基本结构是： 贷款=存款+现金发行 现金发行总额根据各级银行的存贷差额来确定。 3、货币发行计划 为配合信贷计划和现金计划的实施，人民银行为适时适量地控制注入流通中的基础货币而制定的计划。 （二）间接信用控制下的货币政策工具 1、存款准备金政策 1984年建立存款准备金制度。 存款准备金的计提基础：商业银行或金融机构的月末或旬末存款余额。 缴存方法：按旬计算，逢五上缴。 准备金的作用：2001年以前不可用作商业银行的清算资金；人民银行对法定准备金存款支付利息。 政策效果：有效性不断加强。 　今后改革方向： 　一是进一步降低准备金比率。 　澳大利亚、法国、德国、日本、瑞士、英国等已将准备金比率降到3%以下，比利时、加拿大、瑞典等实行了零准备制度。 　我国2007年11月份执行的法定准备金比率为13·5%，2008年3月份的法定准备率为15?5%，2011年4月份为20%。 　二是技术细节上的改进。 　在时机成熟时缩短滞后期，以便于中央银行对存款准备金进行及时地调控，使之较真实地反映存款准备金与商业银行存款之间的实时变化。 　美国1984年将活期存款滞后期缩短为2天，我国目前为5天。 　根据计算期内的一般平均存款余额计算法定准备金存款。 　随着利率市场化的改革，应根据基础利率决定对欠缴准备金的罚息。 　三是进一步降低存款准备金利率。 　大多数国家如美、德、法、英等对准备金存款不支付利息。 　我国的情况：1995年5月降息前，准备金与活期存款之间的利差是6.03个百分点。 　2001年准备金存款利率为2.07%，低于1年期储蓄存款利率2.25%，高于活期存款利率1.08个百分点。 　2002年2月21日，准备金利率降至1.89%，2007年12月21日，活期存款利率为0.72%，准备金存款利率高出活期存款利率1.17个百分点，超额准备金存款利率为0.99%（2005年至今）。 　后果：助长了商业银行的套利行为；不利于商业银行积极开展信贷业务；增加了央行的财务成本。 2、再贴现政策 1994 年人民银行重新开始再贴现业务，为解决专业银行因办理票据贴现业务引起的