人民币短期跨境资本流动对宏观调控政策的冲击研究.pdfVIP

晶货币政策研究 lesearch on Monetary Po{icy 人民币短期路境资本流动 对宏观调控政策的冲击研究 钟辉 (中国人民银行天津分行.天津 300040) 摘 要:在国际金融动荡、国际市场流动性龙裕和在国经济稳步快速发展的格局下.战国面临的短期跨境资本流入压力 空前加大。与此同时，我国政府出台了一单列政策椎进人民币作为对外贸易和直接投资业务的结算货币.人民币开始走出 去。在这种背景下.我画面临短期跨境资本流动的压力如何，短期资本流动是否会出现新的特点，短期跨珑资本对宏观调控 政策和经济有何冲击，是当前亟待解决的重要课趟。本文对上述问题进行T 分析，并提出相关建议。 关键词:人民币;短期玲珑资本;宏观调控 中图分类号，F820.2 丈献标识码，A 文章编号，1 刷两-3540(2012)06-0038-阳则4 的 73q岛 ;2011 年 t半年，香港跨境人民币贸易结算占 -、人民币走出去战略实施 中国跨境人民币贸易结算总额比重迸一步提升至 (一)政策积极支持人民币走出去。 2008 年国际金 融危机引发了各界对同际货币体系改革的思考，国内 849岛。目前，监管部门对人民币的跨境投融资交易仍实 行个案试点、逐步审批的方式。截至 2011 年2 月末，各 对人民币国际化的呼声也日益强烈。 2α)9年 4 月，国 试点地区共办理人民币跨境资本交易金额 987.90 亿 务院决定在上海和广东的四个城市开展跨境贸易人民 币结算试点工作，境外地域范闸暂定为港澳地区和东 元，其中跨境资本收入478.98 亿元，支出 508.92 亿元。 二、我国面临的短期资本流入压力不断加大 盟国家。为配合试点工作的开展，人民银行会同相关部 (一)短期跨境资本流动的理论分析。以利率平价 门联合出台了《跨填贸易人民币结算试点管理办法》和 《跨境贸易人民币结算试点管理办法实施细则}o 2010 理论为基础的拓展模塑能够在一定条件下对短期罔际 年 7 月，跨椅贸易结算试点扩容到 20 个省份，试点业 资本流入问题做出很好的解释。假定一国的跨境资本 务范回包括跨境货物贸易、服务贸易和其他经常项目 非完全自由流动，同内外利差和本币汇率升值预期只 会引起有限规模资本流动。套利者属于风险厌恶者，需 人民币结算，不再限制境外地域，企业可按市场原则选 要获得一定的额外报酬才愿意持布风险资产。流入国 择使用人民币结算。人民银行会同相关部门出台了《关 内的短期资本是本币计价资产所提供的风险报酬的增 于扩大跨编贸易人民币结算试点布关问题的通知》。 函数，流出量是本币ìt价资产所提供的风阶报酬的减 2011 年 l 月，为配合跨境贸易人民币结算试点，便利 雨数。假定面临重大的宏观经济政策变动时，市场预期 银行业金融机构和境内机构开展境外直接投资人民币 汇率升(贬)值率给定，即汇率预期是静态的。在这些 结算业务，人民银行公布了《境外直接投资人民币结算