中国国际资本流出特征、原因及其渠道.pdfVIP

2012/06 总第 422 期 商业研究 COMMERCIAL RESEARCH 文章编号: 1 ∞1-I48X (2012) 06-0174-07 中国国际资本流出特征、原因及其渠道 王剑涛 (西安外事学院商学院，西安 71∞77) 摘要z 本文利用 1994 -2010 年的时间序列数据，通过构建向量自回归模型，发现中国国际资本 流出表现出以金融项目资金流出为主、投资收益汇出为辅的特征，国际资本在中国进行的套和j 交易是引发资本流出的主要原因。目前，为促进国际收支基本乎衔，我国应积极拓宽资本流出 的正规渠道，有效监管资本流出的非正规渠道，充分利用宏观政策适度收缩的调节效果，继续 挤压国内资产价格泡沫，不断降低资本套利预期，适度压制人民币升值预期，引导富余资本合 理有序流出国内。 关键词:资本流出z 国际收支z 人民币汇率; VAR 模型 中图分类号:四32.0 文献标识码:A 率和政治的不确定性会引致资本外逃[Z]; 金海欣 1994 年人民币汇率改革以来，中国已通过经 常账户、资本与金融账户持续性的双顺差，飘 (2朋)认为20 世纪90 年代是中国资本外逃的高 峰时期. 21 世纪以后资本外逃有所缓和[310 只有 累了大量的外汇储备资产。截至2011 年 10 月末， 外汇储备已经超过3.2 万亿美元。然而，随着外汇 少数文献结合资本流出的原因、影响与途径对中 储备的不断增多，因外汇占款增加而引致的基础 国资本流出进行了较为深入的分析，如人民银行 货币投放.在客观上强化了国内的通货膨胀预期， 天津分行资本处 (2∞5) 认为中国资本流出的途 并引发人民币币值长期出现内贬外升现象， 径可分为正规与非正规两种，地下钱庄是非正规 即人民币在国内的购买力不断下降，而对外却保 资本流出的主要途径Mlz 卡巴罗、克瑞斯耐莫斯 持升值趋势，在一定程度上加深了中国经济的内 (Caballero Krishnamurthy. 2006) 指出，若中国 外失衡现象[叫。在此条件下，人民银行只能运用控 等新兴市场经济体不能为本国居民提供保值性的 金融工具，将会引起资本流向发达国家[5]; 管涛 制信贷规模、变动存款准备金率、发行央行票据等 手段，抑制银行系统的过剩流动性，遏制通货膨胀 (2011 )认为稳妥开放资本流出，能够为完善人民 币汇率形成机制创造条件16l o 从中外现有文献研究 的持续扩大，这又导致本国的经济增长速度受到 来看，对中国资本流出进行较为系统的研究还未 严重削弱，宏观经济出现从过热向过冷转变的趋 曾看到。基于以上认识，本文从中国国际资本流出 势。因此，积极推动人民币国际化进程，不断拓宽 的基本特征出发，通过分析资本流出的主要原因， 资本流出的渠道，适当减少对资本流出的限制，允 许富余资本通过合法途径快速流出本国，对于平 对资本流出的具体渠道进行研究，以期得到更有 价值的结论。 衡中国国际收支失衡，缓解人民内贬外升加 剧，促进中国经济结构调整具有非常重要的意义。