构建多层次资本市场体系的有效途径——私募股权投资的价值探析及发展建议.pdfVIP

No.l 2012 20口年第 1 期 前沿 Forward Position Sum No.303 总第 303 期 构建多层次资本市场体系的有效途径 一一私暴躁私我资崎价值稼祈怠，民展建议 朱小橡1 姜秀敏z 吴玉红3 (1.大连海事大学马克思主义学院，辽宁大连 116024; 2. 大连海事大学交通运输管理学院，辽宁大连 116024; 3. 大连海事大学人文与社会科学学院，辽宁大连 116024) [摘 要]我闰的十二五规划纲要明确提出，要加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重。本文讨论了 中同资本市场的内在缺陷，通过基于私募股权投资的价值分析，阐述了私募股权投资对于改善受资企业的治理结构的价值 以及弥补资本市场缺陷，建设多层次资本市场体系所起到的重要作用，并对私募股权投资的发展提出了建议。 [关键词]资本市场;私募股权投资:中小企业融资; PE; 多层次资本市场体系 [中圄分类号] F832.51 [文献标识码] A [文章编号] 1009 -8267 (2012) 01 -α98 -03 市场等多种股份交易平台，但主板上市的企业数量 -、中国资本市场存在的缺陆 很多，创业板和新三板的数量很少，是典型的 第一，发展不平衡，直接融资的发展滞后于间 倒金字塔结构。我国的企业结构在数量上从来就 接融资。从央行 1996 年提出扩大直接融资规模 是以中小企业为主体，建立和完善中小企业融资市 场显得尤为重要和迫切。 以来，提高直接融资比重一直是中国金融改革与融 资体系完善的目标，但迄今为止直接融资比重上升 第三，运作效率低下，资源配置的功能没有有 的幅度依然不大，银行信贷依然是中国融资体系中 效发挥。近年来中国经济发展遭遇了流动性过剩问 不可撼动的主要方式。 2010 年我国直接融资与间接 题，特别是2∞8 年下半年以来，为了应对世界金融 融资之比大约是 1: 3 ，即在企业的资金来源里，直接 危机，我国采取适度宽松的货币政策和积极的财政 融资占 259岛，这远低于发达国家 70% 左右的水平。 政策，流动性过剩的矛盾日益凸显。这除了供给方 这造成了我国的金融体系缺乏弹性，风险过分积聚 面的原因外，资本市场的效率低下，资产配置功能 在银行系统。 无法发挥也是重要的因素之一。资金积累到了一定 第二，结构不合理，中小企业融资缺少有效的 的程度，如果金融市场的配置功能无法有效发挥的 途径。成熟的多层次资本市场，应当能够同时为大、 话，那么这些资金不仅不能帮助实体经济发展，还 中、小型企业提供融资平台和股份交易服务，在市 会带来巨大的危害，催升资产价格，引起资产泡沫。 场规模上体现为金字塔结构。我国的资本市场 二、私募股权投资的价值 开办至今，虽然已经形成了主极、中小板、创业板、 三顿(含新三板)市场、产权交易市场、股权交易 私募股权(private 呵uity) ，是指非上市公司或 [基金项目]辽宁省社科联项目 20 1Ilslktjj萃 -113 支持:中央高校基本科研业务费专项资金资助。 [作者筒介]朱小