第三章汇率的决定.ppt

第三章 汇率的决定与变动 第一节 汇率的决定 长期汇率的决定 短期汇率的决定 一、长期汇率的决定 金币本位制下的铸币平价 金块/金汇兑本位制下的黄金平价（/货币平价） 浮动汇率制下的购买力平价 1、金币本位制下的铸币平价 在严格金币本位制下，流通中的货币是以一定重量和成色的黄金铸造而成的金币，货币的单位价值就是铸造该货币所耗用黄金的实际重量。 这种铸币与含金量相一致的关系，称为铸币平价。 两国货币汇率的确定，就是由两种货币的铸币平价决定的。 铸币平价的计算 实行金本位制度时—— 英国货币1英镑的重量为123.27447格令（grain）,含纯金量为113.0016格令（等于7.32238克）； 美国货币1美元的重量为25.8格令,含纯金量为23.22格令（等于1.50463克）； 根据含金量计算，英镑和美元的铸币平价为：7.32238÷1.50463=4.8665 也就是：1英镑=4.8665美元 实际汇率的波动 随着国际收支所导致的外汇供求状况的变化，实际汇率也会偏离铸币平价上下波动。 首先不考虑黄金的运费，假设各国出口商品先以本币标价，以美英两国之间的贸易为例。铸币平价1英镑=4.8665美元 输送黄金进行结算，通常需要支付包装费、运输费、保险费、检验费以及利息等，费用约为所运送黄金价值的5—7 。 如果按6 计算，且1英镑=4.8665美元 运送1英镑的黄金约需支付0.03美元的费用。 举例说明 若美元贬值， 1英镑=4.8765美元，美国进口商输出黄金进行结算的成本是1英镑=4.8965美元，还是直接换英镑外汇合算！ 若英镑贬值， 1英镑=4.8465美元，英国进口商运送1英镑黄金只能换得4.8365美元，还是直接换美元外汇合算！ 美元贬值（英镑升值）且汇率数值大于4.8965 ，美国进口商用黄金结算，会使外汇市场上英镑需求减少，英镑逐步贬值，美元逐步升值，汇率回归铸币平价。 美元升值（英镑贬值）且汇率数值小于4.8365，英国进口商用黄金结算，会使外汇市场上，美元需求减少，美元逐步贬值，英镑逐步升值，汇率回归铸币平价。 金本位制下的美元/英镑汇率波动 2、金汇兑本位制下的黄金平价（/货币平价） 一战爆发，金币本位崩溃。 随后的金块/金汇兑本位制下，国家以法律形式规定纸币的含金量。由于纸币不能直接兑换黄金，汇率由纸币实际代表的黄金含量即黄金平价对比为依据。 由于通货膨胀的经常发生，以纸币为基础的实际汇率非常不稳定。 3、浮动汇率制下的购买力平价 牙买加体系下，各国发行纸币，且不再与黄金挂钩，汇率如何决定？ ——购买力平价 购买力平价基本思路是： 人们看重货币的原因,实际上是看重货币的购买力。 汇率可由两国单位货币的购买力之比来决定。 购买力平价说 瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）于1922年出版了《1914年后的货币和外汇》一书，提出“购买力平价说”。 购买力平价说的基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国货币所代表的购买力之比。 （1）购买力平价论的基本思路和观点 ◆理论基础：货币数量论和一价定律。 a、货币数量论 纸币本身没有价值，但却代表着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的，这和各国的货币供应量有关。 b、一价定律 如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量的不同国家的相同的可贸易商品的价格是一致的。否则商品套购活动就会发生，直到其价格差异的消除。 （2）购买力平价论的基本形式 绝对购买力平价 相对购买力平价 例2，假如某段时期，期初日元与美元的汇率:USD1 = JPY100,一段时间后，日本商品价格从100日元上升到150日元，同期美国商品价格从1美元上升到1.25美元，那么，相对购买力平价为： 对购买力平价理论的评价： ① 优点： 说明了汇率决定的基础为纸币的购买力； 说明了通货膨胀对汇率变动的影响。 ② 缺点： 说明长期变化趋势，未能就中短期汇率变化作出很好说明。 在实践中较难操作。 二、短期汇率的决定（每一时点均衡汇率的产生） 短期汇率决定的模型 第二节 汇率的变动 长期汇率的变动 短期汇率的变动 汇率变动的经济影响 一、长期汇率的变动——升贬值 影响长期汇率变动的最基本因素： 国际收支（最直接的因素） 通货膨胀 经济增长率 1、国际收支因素 2、通货膨胀因素 若一国发生通货膨胀，且高于国际平均通胀水平，则出口减少、进口增加，外汇有供不应求的趋势，本币趋于贬值。 若发生通货紧缩，则本币有升值趋势。 3、经济