日本双量宽货币政策背景下汇率对国内价格的不完全传递分析.pdfVIP

2016／09 总第473期 商业研 究 文章编号：1001-148X {2016)09-0099-08 日本双量宽货币政策背景下汇率对国内价格的不完全传递分析 刘志蛟，刘力臻 (东北师范大学 经济学院，长春 130117) 摘要：本文以开放经济理论分析框架，采用随机波动时变参数 向量 自回归 (SV—TvP—VAR)模 型和 1994年 1月至2015年 l1月的相关数据实证研究。结果表明：因存在汇率与国内价格不完 全传递效应，诱导 日元汇率贬值并通过 日元贬值推动国内物价上涨的政策作用有限，日元汇率 贬值难以实现 国内2％的通胀 目标；日元贬值短期 内仅对运输通信业的通胀率表现出正常的汇率 传递性，即日元汇率贬值导致运输通信价格水平一定程度的上升，但长期 内价格上涨的传递效 应会逐步弱化和消失，而 日元贬值对文化娱乐价格、食品价格和住房价格 的传递不仅没能刺激 国内价格上涨，反而在一定程度上引起通货紧缩。 关键词：双量宽货 币政策；日元汇率 ；汇率传递 ；随机波动时变参数向量 自回归模型 中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 是对国内价格传递 的重要环节 ，因而着重研究了 一 、 引言 13元汇率对进出口价格的影响。Choudhfi＆Hakura 所谓双量宽货 币政策又称为质化量化宽松 (2015)对大量国家 (含 日本)不完全汇率传递进 (QualitativeandQunatitativeEasing，简称 QQE)政 行研究，发现汇率对进 口价格的传递率大于出 口。 策 ，是量化宽松 (QuantitativeEasing，简称 QE) Kilie(2016)研究了 日本在内的六个 国家的汇率 货币政策的升级版本，由2012年底上任 的 日本首 对进 口价格 的不完全传递 ，发现存在高传递与低 相安倍晋三提出，旨在实现 日本经济的复苏。QQE 传递两个极端区制。CheikhLouhiehi(2016)采 货币政策与 QE主要 区别在于质化 (Qualitative)， 用包括 日本在内的 63个国家的面板数据 ，研究了 即 日本银行不仅通过购买债券扩大资产负债表规 通货膨胀环境如何影 响汇率对进 口价格的不完全 模 ，同时还将调整资产负债表的结构 ，引导市场对 传递。NGUYEN＆Kiyotaka(2015)研究了 日元对 于流动性的预期。汇率对 国内价格的不完全传递 日本出口不完全传递的非对称性，发现 日元升值 由来 已久 ，一国货币的内外价格 (汇率和通胀率) 与贬值的不完全传递存在 明显差异。另一些学者 常常发生背离。QQE货币政策的具体 目标是通过 研究了汇率对 国内价格 的不完全传递。例如， 日元贬值实现2％通货膨胀率，但能否实现预定 目 Shi~iUchino (2oo9)研究了两个子时间段汇率 标取决于汇率对国内价格的传递效果 。 对国内价格的传递 ；Shioji(2012，2014)不仅研 学者们对 日元汇率波动对进 出 口价格、国内 究了汇率对 日本进 出口价格 的传递差异，还探讨 商品价格 的不完全传递进行 了广泛深入研究。部 了汇率对 国内价格 的不完全传递 ，发现汇率对 国 分学者认为，汇率对进 出口价格的传递至关重要， 内价格存在不完全传递复苏 (pass—throughreviv- 收稿 日期 ：2016-06-08 作者简介：刘志蛟 (1988-)，男，湖北成宁人，东北师范大学经济学院博士研究生，研究方向：国际金融；刘力臻 (1954-)，女，长春人，东北师范大学经济学院教授 ，博士生导师，经济学博士，研究方向：国际金融。 基金项目：中国博士后科学基金面上项目 “中国外汇储备投资模式创新研究”，项 目编号：2014M561269；中国博士