宝新能源财务分析报告-从投资者角度.docx

宝新能源财务分析报告—站在投资者角度一、企业概况（1）企业行业情况。宝新能源归属于火电行业，主营火力发电，依据是：公司主要销售客户为广东电网公司，占公司销售总额的比例为99.79%。前五名客户销售额合计占公司年度销售总额的比例为99.85%，并且前5名客户与公司不存在关联关系，公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、持股5%以上股东、实际控制人和其他关联方在客户中不直接或间接拥有权益。我国2015年1-10月份电源结构图如下图图1所示，可以看出，我国电力需求主要是火力发电，这对主营火力发电的宝新能源来说是非常有利的。火力发电行业以传统燃煤技术为主，近年来煤炭价格下降，降低了火力发电的成本，宝新能源发电市场较广阔。图1从下图图2可以看出，宝新能源在火电行业中地位并不高，总市值，营业收入、净利润等指标都低于行业平均，公司规模在同行业中排在第十九位，与前五名还有一定差距，但如果能保持良好的发展态势，那么上升空间也大。图2（2）企业发展情况。宝新能源目前处于企业周期的成长阶段，从下图图3宝新能源07年至15年的成长指标可以看出，公司营业收入不断呈上涨趋势，净利润也呈上升趋势，由此可以判断公司不断在成长。图3截至2014年末，宝新能源总资产为97.0亿元，实现净利润6.44亿元。公司全资子公司广东宝丽华电力有限公司，注册资本189,000万元；陆丰宝丽华新能源电力有限公司，注册资本32,000万元；广东宝新能源投资有限公司，注册资本30,000万元；广东宝丽华建设工程有限公司，注册资本6,000万元。目前公司在梅县荷树园电厂资源综合利用基地运营稳定，积极推进陆丰甲湖湾清洁能源基地建设，在做大做强新能源电力的同时，全力构建涵盖银行、证券、基金、投资、保险的大金融平台，打造培育“宝新金控”金融产业集群，实现金融板块与电力板块的良性互动发展。二、对三大报表质量分析这里选取2011年至2015年的资产负债表做参考，以大唐发电的资产负债表与宝新能源做比较。（一）资产负债表1、从资产总体上看，由下表表1可以看出企业资产总额呈波动分布；从2015年年末资产结构来看，有16亿多的流动资产，80亿多的非流动资产，可见，企业的资产中投资性资产占绝大部分，固定资产规模大，企业经营在盈利上并未占主导。从下表表2宝新能源流动资产比非流动资产的比例指标可以看出，宝新能源从11年至15年末的发展势头并非持续提高，而是呈现波浪状的不稳定，主要原因是宝新能源尚处于成长初期，电力销售量不稳定，以及企业正在扩大非流动资产的投资，在非流动资产方面的支出较大。年份2015年2014年2013年2012年2011年宝新能源资产总额97.0亿95.6亿98.8亿95.8亿81.2亿表1从大唐发电的资产负债表可以看出，大唐发电明显比宝新能源资产项目要多，且项目金额量较大，对于同样处于成长期的两者，大唐发电是趋向于成熟。从下图图4可以看出，大唐发电的比值流动资产/非流动资产的比值明显小于宝新能源。可见大唐发电的流动资产与非流动资产的规模相对接近，可见其在营业收入上与投资支出上呈现较为平衡的状态，而宝新能源相对处于成长初期，投资支出较大，营业收入也不太稳定。宝新能源和大唐发电流动资产/非流动资产变动趋势图：图4从负债及所有者权益来看，企业非流动负债多于流动负债，从结构来看，在企业的流动负债中，占比重最大的是短期借款和应付账款和应交税费，短期借款周转能力较高，15短期借款年占总负债比率是14.6%，而应交税费比率是5.1%，所以流动性较高的短期借款占流动负债的比重要大，企业资金流动性较为合理，风险较低，而应付账款和应付票据的规模事关企业的经营质量，从11年至15年的应付账款和应付票据与存货的规模波动可以看出，企业应收账款的规模随存货规模呈现正变动，而应付票据的规模在逐渐缩小，到14和15年已减至为0，说明企业在结算方式的谈判方面具有较强的能力，用商业信用支持自己的经营活动，对收回商业债权有信心。2、重点项目指标分析。对于投资者而言，我认为投资者应重点关注的项目有货币资金、短期债权、固定资产项目，下面对这些项目进行分析：（各项重要资产与上年同期相比变动比例）年份2015年2014年2013年2012年2011年货币资金-39.67%00.36%382.33%72.89%--固定资产-8.27%-8.60%-8.00%60.35%--在建工程61.31%146.55%1434.08%-98.57%--表2（1）货币资金：11年到14年，货币资金一直在增加，而15年货币资金减少了，根据宝新能源14、15年的报告记录显示，14年的增加是由于出售投资性房地产和长期股权投资以及收回长期应收款；15年的减少是因为公司开始全力构建涵盖银行、证券、基金、投资、保险、征信的大金融平台，增加了货币资金的投入