专题研究2012年3月5日.PDF

[table_main] 公司研究类模板_new 专题研究|2012 年 3 月5 日 研究员：吴璟 执业证书编号：S0570510120043 [table_research] 一季报业绩预增公告的投资机会分析  025 wujing@ /4076 业绩预警中的投资机会分析之一 相关研究 投资要点： [table_relate] 本文主要采用事件研究法，研究 “业绩预增公告”之后一段时间累 计超额收益率的统计特征，从而检验预增公告的 “溢价效应”。 研究样本选取 2007 年一季度至2011 年三季度期间发布业绩 “预增 公告”的上证A 股，剔除了持续停牌与EPS 较低的公司，只考虑预计净 利润增长率不低于20%、且超过上一次财报披露增长率的公司。 经过研究发现，样本公司预增公告的发布具有 “溢价效应”，尤其对 于一季度，若投资者以预告日收盘价买入股票，持有至财报公告日 （通 常持有时间不超过20 个交易日），投资者平均可获得3.27%的超额收益。 建议投资者在不同市场行情下投资于不同特征的股票，以获得更高 1 2 的预增“溢价”。（1 ）在持续上涨行情中，建议优选低增幅 、低预期、 3 4 预告偏保守的公司；若大盘股走势较强，则优选小盘股，反之亦然；（2 ） 持续下跌行情中，建议优选高增幅、超预期的公司。（3）震荡、盘整行 情中，建议优选小盘股、高增速、超预期、预告偏“保守”的公司。经 过回溯检验，筛选后的股票组合在2007 年-2011 年普遍取得了较高的超 额收益，尤其在 07、09、10、11 年超额收益分别达到7.94%、6.77%、4.87% 与4.07%，检验效果较好。 由于我们检验的是样本公司 “超额收益”的“统计”结果，因此， （1 ）建议投资者进行组合投资，将仓位分散于 5-10 只不同股票，以分 散个别风险。（2 ）建议投资者借助 ETF 融券操作进行市场风险对冲获取 超额收益，考虑将180ETF 与深100ETF 进行2:1 配比成为一个市场组合， 与投资标的 “反向建仓，同时平仓”。（3）上涨行情中，投资者可以 “单 边做多”符合筛选标准的股票组合，以最大化投资收益。 1本文定义样本公司中预告平均增幅低于 100%的为“低增幅”公司，平