铁路信息化浪潮下的受益者.PDFVIP

[table_main] 新股研究 所 [table_reportdate] 究 研 2010 年12 月07 日 公司研究 新股研究 建议询价区间：26.25-30.00 元 铁路信息化浪潮下的受益者 券 ——世纪瑞尔(300150)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 基础数据 我们预计公司 10-12 年每股收益为0.52 元、0.75 元和 1.01 元，对 [table_data] 应 11 年合理市盈率在35-40 倍之间，建议询价区间为26.25-30.00 元。 总股本(万股) 10000.00 主要依据： 流通A股(万股) 3505.40 1、公司是我国铁路行车安全监控领域领先的系统供应商，主营业务为 总市值(亿元) 0.00 铁路行车安全监控系统软件，公司产品广泛应用于青藏线、哈大线、浙 总资产(亿元) 3.36 赣线、西合线、京九线等国内大部分既有干线铁路以及武广线、郑西线、 每股净资产(元) 2.21 合宁线、合武线、石太线、福厦线等新建客运专线。08 年、09 年公司 在行车安全监控系统领域市占率分别为17.15%、20.12% ，位列第一。 建议询价区间(元) 26.25-30.00 2、09 年报告期内公司主要收入来源相对集中，铁路综合视频监控系统 占比在60%以上，铁路综合监控系统占比接近20%；但10 年前三季度 铁路防灾安全监控系统收入迅速增长，10 年前三季度防灾安全系统占 到公司收入的 40% 以上。近两年公司业绩增长较快，收入和净利润的 复合增速分别为37%和43% 。 3、08 年下半年国家为拉动内需，加大了铁路等重点基础性行业的投资 力度。根据国家批复的铁路建设投资计划，从2009 年到2020 年,中国 将新建约4 万公里铁路，铁路投资总规模将突破5 万亿元。其中2009 年到2011 年中国铁路计划投资规模将超过3.5 万亿元。09 年铁道部计 划新开工重点建设项目70 个，新增批复项目投资规模1 万亿元，其中 当年完成投资6,005.64 亿元，2010 年计划完成投资规模7,000 亿元。 4、随着国内铁路投资力度的加大，铁路系统的信息化程度也在不断提 高。此外随着列车速度的不断提高，铁路系统对现代化信息设备的需求 量和依赖程度都在不断增加。从投资顺序上来说，信息化产品需求一般 滞后于铁路投资高峰1-2 年。那么从近年的铁路投资趋势可以看出，08、 09 年铁路投资额有了较大幅度的增长，每年的铁路投资可能维持在 7000 亿以上，相应地相关信息系统的需求有望从 10 年开始出现大幅的 增长，并有望维持较长的时间，从而给相关产业带来更大的市场需求。 风险提示： 1、主营业务单一的风险；2、铁路投资需求波动的风险。 [table_predict] 财务数据与估值 研究员：姜瑛 [table_research] 2009A 2010E 2011E 2012E 电 话： 010 主营业务收入(百万) 156 251 352 472 Emai