5.风险和收益.pptVIP

协方差 s jk =  ( R j i- Rj) ( Rki-Rk) Pi Pi是2项目共同出现此结果的概率。 告诉我们的是？ 股票的市场价格($15)高于它的内在价值 ($10)，因此该股票被高估了。 $0.50 10.8% – 5.8% 内在价值 = = $10 确定A公司 股票的内在价值 系统风险(β) Rf 预期或期望收益 套利使收益变动方向 套利使收益变动方向 股票 A (定价过高) 股票 X (定价过低) 证券市场线上看股票价格 小公司（盘小）有超额收益 P/E,P/B低的比高的有超额收益 元月（节日）有超额效应 这些特例说明资本—资产定价模（CAPM）型面临许多挑战。 资本—资产定价模型的反例 有效的金融市场:指价格已经反映所有相关信息的市场 本章假设金融市场是有效的： 新信息会导致证券内在价值迅速变化到合理状况，接下来是上下随机游走。在给定风险情况下，投资者平均而言，只能获得正常或期望的收益率。 但有效性揭示了一个矛盾：只有在足够多的投资者不相信市场有效并且据此行动时才能实现！ 市场有效性的三种形式： 弱有效性；半强有效性和强有效性 完成本章学习后，你将能够: 了解风险和收益之间的关系（“权衡”）。 定义风险和收益，并通过求解期望收益率、标准差和方差系数来衡量风险和收益。 讨论投资者对待风险的态度的不同类型。 解释投资组合下的风险和收益，并区分单个证券和证券组合的风险。 区分可规避 (非系统) 风险和不可规避(系统) 风险；解释适当的投资分散化可以如何消除上述某种风险。 定义并解释资本-资产定价模型 (CAPM)、贝塔系数和特征线。 利用资本-资产定价模型 (CAPM)计算预期报酬率。 说明可以如何应用证券市场线(SML)描述预期报酬率和系统风险间的关系。 解释“有效的金融市场”的概念，并描述市场有效性的三个层次（或形式）。 r=0 a收益率 b收益率 r=0 a收益率 b收益率 r=0 a收益率 b收益率 一个三种资产的投资组合: 第1列 第 2列 第3列 第1行 W1W1s1,1 W1W2s1,2 W1W3s1,3 第2行 W2W1s2,1 W2W2s2,2 W2W3s2,3 第3行 W3W1s3,1 W3W2s3,2 W3W3s3,3 sj,k 是 j证券和 k证券可能收益率的协方差 组合的标准差 通过方差 – 协方差 矩阵获得 现有两支股票D和BW。在BW股票上你投资了2,000美金，在D股票上你投资了3,000美金。其中BW股票的期望收益率和标准差分别是9% 和13.15%，D股票的期望收益率和标准差分别是8%和10.65%。BW股票和D股票的相关系数是0.75。 那么，该投资组合中的期望 收益率和标准差是多少 ？ 投资组合风险和期望收益率 ——例子 WBW = $2,000/$5,000 = 0.4 WD = $3,000/$5,000 = 0.6 RP = (WBW)(RBW) + (WD)(RD) RP = (0.4)(9%) + (0.6)(8%) RP = (3.6%) + (4.8%) = 8.4% 投资组合的期望收益率 两种证券的投资组合: 第1列 第 2列 第1行 WBW WBW sBW,BW WBW WD sBW,D 第2行 WD WBW sD,BW WD WD sD,D 这就是两种证券的投资组合的 方差—协方差矩阵。 投资组合的标准差 两种证券的投资组合: 第1列 第2列 第 1行 (0.4)(0.4)(0.1315*0.1315) (0.4)(0.6)(0.0105) 第 2行 (0.6)(0.4)(0.0105) (0.6)(0.6)(0.1065*0.1065) 这里sBW,D =0.75*0.1315*0.1065=0.0105 代入具体数值。 投资组合的标准差 两种证券的投资组合: 第 1列 第 2列 第1行 (0.0028) (0.0025) 第2行 (0.0025) (0.0041) 把数值代入到方差—协方差矩阵中得出的最终答案。 投资组合的标准差 sP = 0.0028 + (2)(0.0025) + 0.0041 sP = SQRT(0.0119)