主题投资基金研究之三区域主题投资基金业绩比较研究.PDFVIP

巨潮指数报告 第 124 期 第 1 页 主题投资基金研究之三： 区域主题投资基金业绩比较研究 ■ 指数事业部 2009.7.22 随着我国经济建设从“点”向“面”提升，区域经济已经成为我国 经济发展战略的重要组成部分。从珠三角、长三角等板块，到西部大开 发、中部崛起、东北老工业基地振兴战略等，区域经济的发展呈现全面 隆起之势。今年初，温家宝总理在《政府工作报告》中提出“促进区域 协调发展”仍然是 09 年工作的重点，这表明大力发展区域经济既是保 增长的需要，也是提升区域经济竞争力的需要。 资本市场作为实体经济的“晴雨表”，展现区域经济成长轨迹成为 其当仁不让的职能。深圳证券信息公司联袂上海第一财经集团发布的三 大经济圈指数（CBN长江、CBN珠江、CBN渤海）便是这一职能的具体体 现。自发布以来，三大经济圈指数市场表现各具特色。它们客观反映了 中国经济影响力最大的三个经济圈的产业结构特征，为社会各界关注中 国经济发展和区域经济发展提供了一个良好的窗口。 这三大指数今年上半年的市场表现如何？与现有的区域主题基金 相比，其收益怎样？本文试图加以解析。 三大经济圈指数 09 年上半年市场表现及原因分析 09 年上半年，A 股市场延续自 08 年底启动的反弹行情。代表两市 整体走势的巨潮A指上涨75.54％。三大经济圈指数表现明显分化：CBN 珠江显著强于大势，上半年累计上涨91.29％，领先大盘近16个百分点； CBN长江与巨潮A指走势较为接近，上半年收益77.56％；CBN渤海则落 后巨潮A指18 个百分点，收益57.16％。 深圳证券信息有限公司指数事业部 Index Research Report No.124 Page 2 图 1：三大经济圈指数与巨潮 A 指走势对比图 三大经济圈指数的市场表现，一方面反映了市场运行的阶段性特 征，另一方面也与三大经济圈的内部产业结构特征相吻合。 长期以来，A股市场一直存在大小盘股表现此消彼涨的“跷跷板” 现象。在今年上半年，则表现为中小盘股在整体上超过大盘股。从图2 揭示的上半年巨潮大盘、小盘相对巨潮A指的超额收益变动趋势中可以 看出：1月－5月期间，巨潮小盘超额收益一路振荡走高，5月26日到 达顶点16.54％，巧合的是，就在当天巨潮大盘的超额收益跌至低谷－ 7.53％；随后，巨潮小盘超额收益逐步回落，而巨潮大盘超额收益则探 底回升。至6月底，巨潮小盘仍有5％的超额收益，而巨潮大盘超额收 益为－1.17％，仍未能跟上市场整体的步伐。所以，09年上半年市场行 情主要由中小盘股所主导。 由中小盘股主导大势的阶段性市场运行特征可以从一定程度上揭 示CBN渤海的落后表现。三大经济圈指数采取主流的规模选样方法，样 本股中多为大盘股。与其它两只指数相比，CBN渤海的样本股流通盘更 大，大盘股分布更为密集。统计显示，巨潮 A 指前 50 只权重股中，三 大经济圈指数样本股占据35只，其中CBN长江7只、CBN长江10只、 CBN渤海18只，分别占指数样本股总数的17.5％、25％、45％。即CBN 渤海近半数的样本股属于超级大盘股。所以，CBN渤海走势落后于大势 也就在所难免了。 Index Department of Shenzhen Securities Information Co., Ltd 巨潮指数报告 第 124 期 第 3 页 图 2：巨潮大盘、巨潮小盘相对巨潮 A 指超额收益走势图