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IFB 银行理财产品发展及评价报告 中国社会科学院金融研究所“理财产品评价项目组” 2007 年 6 月 组 长：李 扬，中国社科院学部委员、金融所所长、研究员、博士生导师 副 组 长：王国刚，金融所副所长、研究员、博士生导师 执行负责人：殷剑峰，金融所结构金融室主任、副研究员 主要成员： 黄国平，中国社科院金融所结构金融室，副研究员，社科院数量经济专业博士 王增武，中国社科院金融所结构金融室，博士后，中科院概率论与数理统计专业博士 林 杉，中国社科院金融所结构金融室，博士后，日本大阪大学金融工程专业博士 袁增庭，中国社科院金融所结构金融室，副研究员，武汉大学经济学博士 1 在流动性过剩的压力下，金融体系的市场化改革正在推动我们进入一个金融创新的时 代。然而，对于我们尚处于发展之中的金融系统来说，金融创新显然是一把双刃剑。2006 年，在各类金融机构和金融市场中推出的金融创新产品中，银行理财产品以其发行规模的庞 大和发行种类的多样性居于翘楚地位。一方面，银行理财产品的快速发展为金融市场提供了 品种繁多的固定收益证券产品，这满足了我国居民日益增长的财富管理的需求，并成为商业 银行实施业务转型的重要手段，但是，在另一方面，由于信息不透明、缺乏适当的风险定价 评估机制以及相应监管措施尚须完善，我们又不得不警惕其中潜藏的金融风险。 为了跟踪评估银行理财产品的发展，金融所于 2006 年初成立了 IFB 理财产品项目组。 项目组在自建的理财产品数据库的基础上，于近期对 2006 年的约 500 余只产品（占 2006 年发行数量的一半左右）进行了收益和风险的评估。我们希望通过持续的跟踪评价，一方面 为投资者的财富管理提供参考，另一方面为商业银行改进产品设计、推出更多更好的理财产 品提供服务。此外，我们还希望本报告及其后续研究能够为监管当局和理论界描绘一个市场 发展动态的总图景。 一、2006年银行理财产品市场发展状况和特点 1．银行理财产品市场的基本特点 为了分析目前纷繁复杂的银行理财产品，需要做一个科学、合理的分类。为此，我们首 先将银行理财产品分别“挂钩产品”和“非挂钩产品”两大类。其中，挂钩产品是指产品的 本息收益以某种方式明确地同某资产价格（指数）相联接的产品，这类产品通常嵌入了衍生 品，结构复杂，收益较高，但收益的不确定性较大；非挂钩产品的本息收益没有明确指定联 接资产和方式，这类产品中也可能会有衍生品（如提前赎回/售回权利），但结构相对简单， 收益不高，但比较稳定。从理财的角度看，挂钩产品的发行数量和结构设计体现了银行为客 户“量身定制”金融产品的能力，而非挂钩产品则类似于货币市场基金和债券市场基金。 表 1 银行理财产品的主要分类方法 分类方法 种类 按币种 人民币 外币（美元、港币等） 按发行期限 6 个月以内、6 至 12 个月、13 至 24 个月、24 个月以上等 按发行银行 四大国有银行、中小银行、外资银行等 按产品联接资产 非挂钩产品：没有明确指定影 挂钩产品：明确说明产品收益 响产品本息收益的因素 联接的资产类型，包括：利率 联接、股票联接、商品联接、 汇率联接、信用联接、保险联 接以及混合联接等 2 除了挂钩和非挂钩产品的区分之外，我们还会按照理财产品的委托币种（人民币、外币 等）、发行银行和委托