行业周期揣摸.docVIP

财务专题 1、如何判别康佳公司及其所处行业的经济周期？ 所谓行业，是指其产品具有主要的共同特征的一大批企业或企业群体。对处于同一行业内的企业都会发生影响的环境因素的集合就是行业环境。判别企业及其行业所处的经济周期，实际上是对于企业的外部环境进行分析的一部分，找到决定行业的盈利性因素、行业目前和预期的盈利性以及这些因素的变动情况，确定企业如何在所提供的产品和服务、提供产品的方式和地点，以及在其形成竞争优势前希望达到的行业规模。 行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期，成长期，成熟期，衰退期。判断行业所处生命周期阶段的主要指标有：市场份额、需求增长率、产品品种、竞争者数量等。 首先，起步期，这一时期的市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。我国的彩电产业，发展的初期是在1980-1985的五年之间，该时段的行业增长率平均都达到了185%，在1985年列入国家生产计划的彩电企业就有58家，仅有青海和西藏没有彩电生产企业。 第二，成长期，这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。我国彩电行业的成长期是在1986至1995期间，这一阶段的彩电总产出年平均增长率为19%。 第三，成熟期，这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。在1996至2004年期间，彩电行业一方面生产能力继续大幅度提高，另一方面在缺乏关键技术创新的动力和机制的情况下，产业难以形成导致行业快速增长的新的热点产品，企业之间竞争激烈，并且以1996年长虹率先降价为标志拉开了价格战。价格战一定程度上标志着买方市场的形成，并且该时期的行业的平均利润率接近社会平均利润，彩电行业已经不再有高盈利行业的光环，1999-2001年彩电行业盈利能力呈持续下滑趋势。从数字来看，1999年彩电全行业的利润率为2.26%，2000年为2.11%，2001年为2.05%。2001年中彩电主要生产企业的利润总额均有不同程度的下降，下降幅度在15%至80%之间，其中有多家企业亏损。 最后，衰退期，也可以称为调整期，这一时期的市场增长率下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。衰退有可能使由于生产所依赖的资源的枯竭所导致的衰退;也可能是由于效率低下的比较劣势而引起的行业衰退。但是很也衰退并不是一定的，很有可能在进行了行业性的产业结构调整之后能够找到新的突破，进入新一轮的周期发展。对于我国的彩电行业来说，2004年至今，由于新的显示技术和电脑的普及，以及三网融合等技术进步，消费者对于传统彩电的需求下降，对于产品的要求多元化个性化的成分增加，促使彩电行业产业结构的调整和升级。 总体来讲，抓住经济发展宏观趋势，分析行业的关键数据，结合企业自身的财务数据就能够判断企业及其所处行业的经济周期。 2、康佳公司的风险表现是如何产生的，如何规避这些风险？ 没有给出流动负债的相关数据，因此不能够计算衡量企业短期偿债能力的流动比率、速动比现金比率和现金流量比率等指标。 根据计算得到康佳在1995至2001年间的资产负债率如下表第三行所示： 年份 1995 1996 1997 资产负债率 0.68 0.64 0.69 1998 1999 2000 2001 0.68 0.62 0.62 0.56 可以看到，总体趋势变化不是太大，基本平稳，并且也保持在比较正常的范围之内，因而企业在长期偿债能力方面并没有太大困难。 而计算企业的存货周转率、存货周转天数、流动资产周转率和流动资产周转天数可以看到，企业在营运能力方面经年积累出现了显著的问题。 年份 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 存货周转率 2.68 2.60 1.97 2.10 1.75 1.51 2.19 存货周转天数 134.48 138.37 182.53 171.54 206.25 238.10 164.60 流动资产周转率 1.94 1.47 1.41 1.39 1.22 1.08 1.25 流动资产周转天数 185.96 244.54 254.94 259.48 295.60 332.27 287.17 总资产周转率 1.43 1.20 1.18 1.19 1.04 0.90 0.94 总资产周转天数