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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业动态模板 证券研究报告 ·行业动态·银行业周报第20 期 资产端酝酿两点变革， [table_indusname]银行 震荡中方显防御价值 行业动态信息 [table_invest] 0423 维持 增持 一周观点综述 杨荣 1、 在市场震荡期,银行股防御价值带来相对收益.而且,在政策 yangrongyj@ 明朗之前,这种防御价值依然存在。 010 执业证书编号：S1440511080003 2、上周行业面焦点不断。在此阐述一下我们的观点： 研究助理 张玺 （1）证金、汇金、梧桐树的政策动向。我们认为：在金融稳定” zhangxi@ 不可能三角”中，我国选择了金融体系的稳定、金融创新，从而 010 放弃了零道德风险。在出现金融动荡时，政府是需要救助市场的， 存在道德风险。“国家队”属于市场的“平准基金”，肩负着维持 发布日期： 2016 年5 月30 日 市场稳定的重任，从而其不会轻易退出，择机买入维稳市场是其 不可推卸的责任。 市场表现 （2）关于 5 月的信贷数据。市场有各种观点分岐。从我们调研 [table_industrytrend] 了解到的情况来看，2 季度信贷维持逐月回升态势，5 月信贷量 高于4 月，6 月高于5 月，2 季度规模合计有2 万亿左右。同时， 为了平滑信贷投放，我们预计信贷2 季度环比下降，以便为下半 年信贷投放留出足够的额度和规模。 （3）不良资产证券化产品正式发售，招行的产品优先级发行利 率3%，而中行的产品优先级发行利率3.35%。中行产品的折扣率 25%,回收率达45%；而招行产品的折扣率11%，回收率36%，这应 该是发行利率不同的主要原因。 相关研究报告 3、上周上市银行也成为市场热议的焦点。 [table_report] 银行业周报：尽管姗姗来迟，期待 （1）民生银行：股价波动性较大，我们认为主要的原因是来自 16.05.22 星火燎原 资产端。监管层加强了对基金资产管理子公司的监管，需要净资 16.05.15 银行业周报：信贷投放规模回落， 银行防御价值凸现 本/风险资本比率不能低于 100%，民生加银资产管理子公司在资 结构主动调整，拨备稀释利润—— 产端的规模扩张相对较快，从而受到的负面影响大，未来其通道 16.05.10 上市银行 2015 年年报暨2016 年一 业务将减少，民生银行在资产端和收益端都将受到不小冲击。但