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公司金融 第四章 融资决策 第一节 报酬、风险与证券市场线 在2004年5月13日市场收盘时，戴尔电脑公司宣布第2季度的销售收入将达到创纪录的7.31亿美元，盈利将增长22%。对戴尔公司的股东而言，不幸的是，第2天股票价格下跌了3.4%。 5天之后，它的竞争对手惠普公司宣布第2季度的盈利。惠普公司报告的收入增长幅度为12%，利润增长幅度为34%。惠普公司的股票第2天上涨了7.6%。 证券价格是如何反映相关信息的？为什么会有如此不同的反应？ 一、资本市场效率 当新信息出现时，价格是否迅速而且正确地调整？如果是的话，那么这个市场就是有效率的。即：一个有效资本市场中，现行价格充分反映了所有可取得的信息。 1、有效市场中的价格行为 有效市场反应：价格立即调整，而且完全反映新信息，没有任何后续的上升或下跌的倾向。 延迟反应：价格对新信息只做部分调整，经过一段时间价格才完全反映新信息。 过度反应：价格对新信息过度调整，先是越过了新价格，然后再调整回正确的位置。 2、有效市场假说 有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis EMH）又称有效市场理论（Efficient market theory）。 如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。 “有效市场假说”实际上意味着“天下没有免费的午餐”，世上没有唾手可得之物。在一个正常