股票估价1.ppt

第8章 股票估价 本章纲要 普通股的估值 普通股和优先股的特点 股票市场 股票估价 股票的有关概念 股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。 股票的持有者即为该公司的股东，对该公司财产有要求权。 我国目前公司发行的是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票。 股票估价 股东持有股票所能获得的现金流 公司的现金红利 卖掉股票，卖给其他股民或者上市公司 同债券一样，股票的价值是这些预期现金流的现值之和。 股票估价 股票价值与股票价格 股票的价值 是指其预期的未来流入量的现值。它是股票的真实价值，又称“股票的内在价值”或“理论价值”。 股票价格 是股票在证券市场上的交易价格。这是市场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能接受的价格。 如果证券市场是有效的，那么股票的价值与股票价格就应该是相等的。当两者不相等时，投资者的套利行为将促使其市场价格向内在价值回归。 股票估价 股利与股票的预期收益率 股利是股息和红利的总称。 股票的预期收益率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率 其中：股利收益率＝每股股利/每股市价 预期资本利得收益率＝预期买卖价差/买入价格 股票投资的价值 股票估价的基本模式 股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。 如何预计未来每年的股利 如何确定折现率 股票估价 零增长股票的价值 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为： 例：某公司每一年每股分配股利2元，最低报酬率为16％，则： P＝2/0.16＝12.5（元） 稳定增长股票的价值 当g固定时，可简化为： 例：一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为16％。预计ABC公司未来股利将稳定增长，增长率为12％。最近公司支付的股利为2元，计算该公司股票的内在价值。 股票估价 非稳定增长股票的价值 如果公司股利是不固定的，例如，在一段时间内高速成长，在另一段时间里正常固定成长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。 例：一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15％。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20％。在此以后转为正常增长，增长率为12％。最近公司支付的股利为2元。计算该公司股票的内在价值。 第二节 股票估价 首先，计算非正常增长期的股利现值： 其次，计算第3年底的普通股内在价值 P3=D4/(R-g)=3.456*1.12/(0.15-0.12)=129.02 计算其现值： PV3=129.02（p/s,15%,3)=84.90 最后，股票目前的内在价值： P0=2.088+2.177+2.274+84.90=91.439 股票估价 股票的收益率 根据固定股利增长模型： 因此，股票的总收益率可以分为两个部分： D1/P0股利收益率 增长率g, 也称为股利增长率 总报酬率＝股利收益率＋资本利得收益率 股票估价 股票的收益率 例：一个投资人78元持有ABC公司的股票，预计ABC公司未来股利将稳定增长，增长率为12％。最近公司支付的股利为2元，计算长期持有该公司股票的收益率。 解： ＝2×（1＋12％）/78+12% =14.87% 普通股 普通股的特点 投票权 委托投票 股票分类 其他权利 1.有权按比例分享股利 2.清算时，在所有负债都得到清偿之后，有权按比例分享剩余资产 3.有权对重大事项进行投票 股利的特征 股利除非由公司董事会宣告，否则并不构成公司债务 因此，公司不会因为没有发放股利而破产 股利和税的关系 股利非经营费用，所有不能在所得税前扣除 个人股东获得的股利，一般而言仍然要缴税 法人股东获得的股利，部分可以免税 优先股 优先股和普通股的区别在于：在公司派发股利以及清算过程中分配公司资产时，比普通股具有优先权。 优先股通常不具有投票权。 优先股的股利 必须在普通股发放股利之前获得 不是公司的债务，而且可以延后发放 通常是累积的，在发放普通股股利之前，必须先支付累积优先股股利 股票市场 交易商和经纪商 纽约证券交易所，会员在交易所有自己的席位 佣金经纪商 专业会员 交易厅经纪商 交易厅交易员 运作 交易厅活动 股票市场 纳斯达克 是证券交易商的电脑网络，不是实体交易所 多个做市商 是场外市场OTC 报价 大量的股票是科技股 测试题 某个股票价格为18.75元，股利增长率为5%，最近一次分红为1.5元，该股票的收益率是多少？ 普通股的主要特点是什么？ 优先股的主要特点是什么？ * 分享股利 将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。 股票估价 股票估价模型在实际应用中 面临的